證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-06-19 22:45
增強全球貨幣政策協(xié)調(diào)，對于推動全球經(jīng)濟復蘇和維護全球金融體系穩(wěn)定具有重要意義。
在全球經(jīng)濟新動能不足、高通脹與高債務并存的背景下，國際經(jīng)貿(mào)摩擦加劇導致全球供應鏈重構(gòu)、貿(mào)易成本上升，進一步削弱了經(jīng)濟增長動能。
國際貨幣基金組織（IMF）4月預測，2025年全球經(jīng)濟增長可能由2024年的3.3%放緩至2.8%。若全球貿(mào)易轉(zhuǎn)向更高關稅框架，2025年全球經(jīng)濟增長率或僅為1.7%。
新形勢下，各國在貨幣政策上的差異性正在增加，貨幣政策目標多元化與政策分歧持續(xù)加大，貨幣政策外溢效應愈發(fā)顯著。
面對全球貨幣政策分化帶來的復雜挑戰(zhàn)，各國在制定和實現(xiàn)本國貨幣政策目標的同時，如何兼顧全球金融體系穩(wěn)定，共同為全球經(jīng)濟增長營造有利的貨幣金融環(huán)境？如何借助現(xiàn)有國際協(xié)調(diào)機制，增強國際組織在全球貨幣政策中的協(xié)調(diào)功能？在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇全體大會二上，中外嘉賓深入探討如何通過宏觀政策為全球經(jīng)濟增長營造良好的貨幣金融環(huán)境。
貨幣政策目標多元化
與政策分歧加大
當前，新興市場國家面臨資本流動加速、貨幣貶值及“關稅戰(zhàn)”引發(fā)的貿(mào)易不確定性等多重壓力，發(fā)達經(jīng)濟體則需在抑制通脹、支持經(jīng)濟增長與防范債務風險之間尋求平衡。在此背景下，貨幣政策目標多元化與政策分歧持續(xù)加大。在十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川看來，全球貨幣政策包括宏觀經(jīng)濟政策原本是各自為政的，是不需要協(xié)調(diào)或者協(xié)調(diào)不了的，因為各國宏觀經(jīng)濟狀況不一樣。
周小川認為，全球宏觀經(jīng)濟調(diào)控目前屬于沒有機構(gòu)、沒有工具、沒有共識的“三無”狀態(tài)：首先，缺乏一個明確的全球性機構(gòu)來統(tǒng)籌負責這一重要事務。其次，調(diào)控手段也相對匱乏，雖然有特別提款權(quán)（SDR）這一工具，但它更多被視為一種記賬單位，實際應用范圍和影響力有限。最后，國際社會在宏觀調(diào)控方面尚未達成廣泛共識，從現(xiàn)狀來看，IMF可能負責一些匯率、國際收支方面的協(xié)調(diào)。但是從IMF正式職責定義上，它沒有全球央行的角色，也沒有全球貨幣政策協(xié)調(diào)的角色。
“增強全球貨幣政策協(xié)調(diào)并不是那么容易?！毙录悠陆鹑诠芾砭指毙虚L梁新松表示，各個國家目標不一樣，政治影響不一樣，貨幣周期不一樣。要想讓不同的經(jīng)濟體之間形成同樣的周期，相對來說是不可能的。現(xiàn)在，美國關稅政策的不確定性進一步加大了協(xié)調(diào)的難度。這種政策的不確定性導致很多家庭延緩自己的消費決策，也有可能再次影響貿(mào)易通道的重新設計，這肯定會對各國宏觀經(jīng)濟帶來巨大影響。
意大利經(jīng)濟與財政部原部長喬瓦尼?特里亞（Giovanni Tria）從歐洲視角分析認為，特朗普政府的關稅政策對原有全球經(jīng)濟秩序是一種“攻擊”：一是“不確定”和“混亂”直接影響所有經(jīng)濟體，讓投資決策和消費、儲蓄的決策都變得僵化、癱瘓；二是可能會進一步帶來匯率的波動，給全球產(chǎn)業(yè)鏈、制造鏈、供應鏈帶來新的摩擦；三是導致對美元和美債的信心減少，對貨幣政策和金融市場的穩(wěn)定性帶來負面影響。
除傳統(tǒng)因素外，人類社會面臨的新挑戰(zhàn)也加劇各國貨幣政策協(xié)調(diào)的難度。中國人民銀行研究局（參事室）局長（主任）王信表示，氣候變化、環(huán)境惡化及生物多樣性喪失，不僅沖擊增長、就業(yè)和物價穩(wěn)定，還直接推升金融風險。同時，若人工智能關鍵問題欠缺共識、監(jiān)管協(xié)調(diào)不足或體系滯后，其更廣泛應用恐怕會進一步加劇金融風險。另外，國際經(jīng)濟中的不確定性明顯上升，有一些結(jié)構(gòu)性變化，會對中央銀行所關切的目標“物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定”造成顯著影響。
加強國際溝通與協(xié)調(diào)
維護金融穩(wěn)定
在全球經(jīng)濟新動能不足、高通脹與高債務并存導致貨幣政策目標多元化與政策分歧持續(xù)加大的背景下，增強全球貨幣政策協(xié)調(diào)對于推動全球經(jīng)濟復蘇和維護全球金融體系穩(wěn)定具有重要意義。周小川提出，各國貨幣政策當局相互之間交流很重要，需要做很多研究工作、論證工作、溝通工作，推動取得更大的共識。
梁新松指出，“現(xiàn)在我們需要合適的財政政策和貨幣政策相結(jié)合，進一步縮?。绹╆P稅政策帶來的負面影響。全球貿(mào)易如果進一步分散的話，會導致各國需要加倍努力，盡可能維護全球多邊貿(mào)易體系。G20（20國集團）、IMF等現(xiàn)有的框架和平臺盡管不夠完美，但它們提供了對話的通道和機會，我們要維護那些好的機制?！?/p>
“雖然現(xiàn)在面臨很大的挑戰(zhàn)，但各個國家加強對話、加強協(xié)調(diào)以及需求的迫切性增強的話，也可以保持一定樂觀?！蓖跣耪J為，中央銀行需要進行有效應對：一是完善宏觀經(jīng)濟分析；二是強化和市場的有效溝通；三是改進貨幣政策的調(diào)控框架，從數(shù)量型為主轉(zhuǎn)向價格型為主的調(diào)控框架；四是納入地緣政治的變化、AI（人工智能）的使用，以及氣候變化、自然環(huán)境等因素；五是需要做好風險評估和壓力測試。
匈牙利國家銀行行長米哈伊·瓦爾加（Mihály Varga）也認為，央行的作用非常重要，中央銀行需要為可預測的宏觀全球經(jīng)濟環(huán)境貢獻力量，通過溝通和協(xié)調(diào)，避免不確定性、環(huán)境的波動性產(chǎn)生溢出效應，確保價格穩(wěn)定等。央行的核心使命是非常關鍵的。各國央行必須再次強調(diào)，采取所有必要的措施來確保金融市場的穩(wěn)定運行，并穩(wěn)定投資者預期，確保價格穩(wěn)定。
倫敦金融城政府政策與資源委員會主席賀凱思（Christopher Hayward）表示，要進一步加強信息共享機制和實時對話，讓大家的期望值協(xié)同，并且避免系統(tǒng)性風險。同時，需要新興經(jīng)濟體的參與，需要開放、透明的政策制定，所有這些結(jié)合起來，才能真正帶來變化。
“要采取更積極的政策來實現(xiàn)貨幣政策協(xié)同，讓整個金融體系穩(wěn)定。各國要承擔共同職責，只有這樣世界才能穩(wěn)定，才能夠有更好的貨幣金融環(huán)境來推動全球經(jīng)濟增長的可持續(xù)性?！敝Z貝爾經(jīng)濟學獎得主、倫敦政策經(jīng)濟學院教授克里斯托弗·皮薩里德斯（Christopher Pissarides）表示，如果有各國貨幣政策的協(xié)同，可能會更好地應對關稅沖擊，為市場參與者帶來更理性的預期。IMF、G20、BIS（國際清算銀行）等已有金融機制非常重要，如果G20能設立貨幣政策的部門來應對風險，可以發(fā)揮更大作用。
記者 余繼超
文字編輯 姚惠
版面編輯 孫霄
