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近日，央行公布的5月金融數(shù)據(jù)顯示，非銀存款單月增加1.19萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)是2016年以來(lái)同比的最高值。其實(shí)4月份，非銀存款單月增加額是1.57萬(wàn)億元，也是近十年同比的最高值。也就是說(shuō)，今年4月、5月連續(xù)2個(gè)月非銀存款的單月增加額，都是十年來(lái)同比的最高點(diǎn)。

有分析師稱，目前暫時(shí)無(wú)法判斷5月非銀存款增多的主要原因。有的則認(rèn)為，可能與政策對(duì)資本市場(chǎng)呵護(hù)延續(xù)有關(guān)；也可能與私人部門(mén)存款向理財(cái)?shù)确倾y存款轉(zhuǎn)移有關(guān)。對(duì)于4月非銀存款的多增，分析師一致認(rèn)為與匯金入市等有關(guān)。

股市表現(xiàn)較好強(qiáng)化了這一過(guò)程

據(jù)悉，A股投資者如果往股票賬戶里面轉(zhuǎn)賬，在買(mǎi)入股票之前，轉(zhuǎn)賬資金就會(huì)體現(xiàn)為非銀存款。非銀存款的連續(xù)大增，是否意味著投資者看好股市，有大資金進(jìn)場(chǎng)？眾多分析師也發(fā)表了自己的看法。

華創(chuàng)證券宏觀組首席分析師張瑜認(rèn)為，2025年4月到5月，非銀存款新增規(guī)模約為2.8萬(wàn)億元，是2016年以來(lái)的最高值。非銀存款的增長(zhǎng)可能源自央行和銀行的投放，也可能源自居民的存款搬家。由于當(dāng)下其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表尚未公布，因此暫時(shí)無(wú)法判斷4月到5月非銀存款大幅抬升的主因是什么。不過(guò)，結(jié)合推斷來(lái)看，預(yù)期扭轉(zhuǎn)的背景下居民存款搬家或是不可忽視的因素。

華創(chuàng)證券債券分析師吉靈浩稱，最新公布的金融數(shù)據(jù)顯示，5月新增非銀存款約1.2萬(wàn)億元，創(chuàng)近十年同期新高。存款利率下調(diào)引發(fā)的資金加速流向非銀領(lǐng)域的“存款搬家”效應(yīng)再次得到數(shù)據(jù)印證。盡管總體來(lái)看，資金只是在不同金融產(chǎn)品之間流動(dòng)，并沒(méi)有完全離開(kāi)銀行體系，但存款流向非銀后銀行機(jī)構(gòu)負(fù)債穩(wěn)定性降低。為追求穩(wěn)定負(fù)債，銀行機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)負(fù)債工具的依賴更高。同時(shí)存款利率下調(diào)后，銀行存款產(chǎn)品與資管產(chǎn)品的利差走闊，也將加劇“存款搬家”現(xiàn)象。

在東海證券分析師王鴻行看來(lái)，新增非銀存款略高于去年同期（若不考慮去年同期治理“手工補(bǔ)息”后非銀存款回流影響，則明顯高于去年同期），且創(chuàng)近年同期新高，可能是因?yàn)榇婵罾氏抡{(diào)后，存款向資管產(chǎn)品回流，同期資本市場(chǎng)表現(xiàn)較好，強(qiáng)化了這一過(guò)程。

興業(yè)證券宏觀首席分析師段超認(rèn)為，存款端，5月新增非銀存款約1.2萬(wàn)億元，總量仍處于季節(jié)性高位，或指向政策對(duì)資本市場(chǎng)呵護(hù)延續(xù)；也可能與存款利率調(diào)降后，私人部門(mén)存款向理財(cái)?shù)确倾y存款轉(zhuǎn)移有關(guān)。

“從結(jié)構(gòu)看，5月非銀存款新增約1.2萬(wàn)億元，處在歷史同期高位，可能與股市回暖，以及存款利率密集下調(diào)加速存款向理財(cái)、基金等資管產(chǎn)品搬家有關(guān)?！眹?guó)泰海通宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

方正證券分析師許旖珊認(rèn)為，結(jié)構(gòu)上看，5月非銀金融機(jī)構(gòu)存款新增1.19萬(wàn)億元，同比多增300億元，存款利率下調(diào)驅(qū)動(dòng)存款搬家，非銀存款增長(zhǎng)維持高位。

與匯金入市操作有關(guān)

對(duì)于4月非銀存款多增的原因，財(cái)信證券分析師洪欣佼認(rèn)為，非銀存款增多，或與政策層面穩(wěn)定資本市場(chǎng)有關(guān)，主要是中央?yún)R金入市操作、央行配套提供再貸款支持等“穩(wěn)市場(chǎng)”政策發(fā)揮了積極成效。

興業(yè)證券認(rèn)為，4月非銀存款同比的大幅增加，一方面4月中央?yún)R金入市、央行配套提供再貸款支持等“穩(wěn)市場(chǎng)”政策發(fā)揮了積極成效，政策托底下權(quán)益市場(chǎng)回暖，或一定程度上帶動(dòng)非銀存款多增；另一方面或來(lái)源于4月理財(cái)規(guī)模的超季節(jié)性回升，今年4月末理財(cái)規(guī)模比3月末增加1.9萬(wàn)億元，明顯高于過(guò)去3年同期均值的0.9萬(wàn)億元。

申萬(wàn)宏源稱，4月新增非銀存款規(guī)模抬升至季節(jié)性高位或主要受3月低基數(shù)以及股市回暖影響。雖然外部環(huán)境急劇變化，但相比海外權(quán)益市場(chǎng)，我國(guó)股市卻表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，背后是一攬子穩(wěn)定資本市場(chǎng)舉措，中央?yún)R金、地方國(guó)資、公募險(xiǎn)資等資金積極配置，央行配套提供再貸款支持，股市回暖帶動(dòng)新增非銀存款規(guī)模抬升至季節(jié)性高位。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：陶謙