證券時報
張淑賢
2025-06-15 19:46
地緣局勢不確定性升級，再度引發(fā)全球金融市場動蕩。
受中東緊張局勢升級影響，歐洲股市全線下挫，美股三大指數(shù)亦集體大跌，道指重挫超700點，大跌1.79%；納指、標普500指數(shù)均跌超1%。美國銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至本周三的一周內(nèi)，美國股票基金的贖回規(guī)模達到約98億美元（約合人民幣超700億元），創(chuàng)11周以來新高。
有分析稱，目前市場行為完全符合“風險規(guī)避”模式，這或許只是市場的起點。投資者正密切關(guān)注中東局勢走向、美國經(jīng)濟前景和美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。
針對美聯(lián)儲貨幣政策的走向，美國前財長耶倫在最新的講話中預(yù)測，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策將導(dǎo)致通脹上升，今年的通脹率將至少達到3%，美聯(lián)儲會繼續(xù)堅定地保持按兵不動。
猛烈拋售
美國銀行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國股票基金遭遇近3個月來最大規(guī)模的資金流出。
報告顯示，截至本周三的一周內(nèi)，美國股票基金的贖回規(guī)模達到約98億美元（約合人民幣超700億元），創(chuàng)11周以來新高。與此同時，今年表現(xiàn)顯著優(yōu)于美股的歐洲基金，也遭遇了近9周以來首次資金凈流出，凈流出規(guī)模達到6億美元。
值得注意的是，這份數(shù)據(jù)并未反映本周五的全球金融市場動蕩。在中東緊張局勢升級的影響下，歐洲主要股指周五全線下挫，截至收盤，法國、德國、西班牙、意大利市場的基準股指均收跌超1%。
美股三大指數(shù)亦全線重挫，截至周五收盤，道指跌1.79%，納指跌1.3%，標普500指數(shù)跌1.13%，羅素2000指數(shù)大跌1.85%。另外，恐慌指數(shù)VIX大幅收漲15.65%，報20.84，本周累漲24.27%。
目前投資者正密切關(guān)注中東局勢走向、美國經(jīng)濟前景和美聯(lián)儲的貨幣政策路徑。
紐約梅隆銀行的Geoff Yu表示，目前的市場行為完全符合“風險規(guī)避”模式。這或許只是市場的起點，但近期相關(guān)性波動較大，市場未來的走向?qū)⒑艽蟪潭热Q于伊朗、美國及其他相關(guān)方的回應(yīng)。
美國銀行全球研究部首席投資策略師Michael Hartnett解讀稱，對美股市場而言，只有當漲勢涵蓋廣泛板塊時，進一步上漲才是健康的態(tài)勢。他也提醒稱，近期歐洲股市漲勢停滯與日本銀行股的疲軟，都有可能成為三季度“股市牛市陷阱”的首個信號。
在此之前，Hartnett曾警告稱，多國市場在短短兩個月反彈近20%后已經(jīng)過熱，接近觸發(fā)“技術(shù)性賣出”信號。因為隨著投資者過度擴張風險資產(chǎn)的倉位，理論上市場購買力可能即將耗盡，價格容易出現(xiàn)回調(diào)。
今年以來，Hartnett是看空美股的代表分析師之一，其一直建議投資者增持國際股票，認為這類資產(chǎn)會比美股表現(xiàn)更好。在5月的一份報告中，Hartnett曾寫道“沒有什么資產(chǎn)能比新興市場股票表現(xiàn)更出色”。
全球債券市場巨頭PIMCO在最新發(fā)布的報告中表示，隨著特朗普第二屆任期內(nèi)全球貿(mào)易和聯(lián)盟秩序的重塑，看起來很可能將持續(xù)下去，投資者應(yīng)將目光放在優(yōu)質(zhì)債券上。自從近25年前克林頓時代結(jié)束以來，美國股票相對于美債還從未如此昂貴。
與此同時，美銀美林最新警告，特朗普“大漂亮法案”既無法通過增長效應(yīng)實現(xiàn)財政平衡，也難以為經(jīng)濟提供顯著的增長動力。
美銀美林在最新發(fā)布的研報中稱，特朗普的“大漂亮法案”無法實現(xiàn)財政收支平衡，更關(guān)鍵的是，法案對經(jīng)濟增長的刺激效果非常有限，未來10年GDP增速平均僅提升3個基點。
報告稱，根據(jù)聯(lián)合稅收委員會(JCT)的預(yù)計，該法案總成本高達2.3萬億美元，但僅能產(chǎn)生1028億美元的收入反饋，自我償付比例僅為4.5%。
自我償付比例指的是法案刺激經(jīng)濟增長產(chǎn)生的收入與支出之間的比例。美銀美林稱，要實現(xiàn)自償還，GDP需在2034財年前增長9%，這一目標幾乎不可能實現(xiàn)。
耶魯預(yù)算實驗室則認為該法案將在2027年前將增長率從1.8%推至約2%，但隨后聯(lián)邦債務(wù)的拖累將削弱并逆轉(zhuǎn)這一效應(yīng)。
耶倫最新發(fā)聲
美國前財長耶倫在最新的講話中預(yù)測，盡管美國通脹率呈放緩趨勢，但特朗普的關(guān)稅政策將導(dǎo)致通脹上升，家庭平均收入下降。
她在一檔節(jié)目中表示：“我預(yù)計，由于關(guān)稅的影響，今年的通脹率將至少達到3%，或者略高于3%。”
不過耶倫也指出，就特朗普關(guān)稅政策而言，“到底哪些（關(guān)稅措施）將會生效，仍存在很大程度的不確定性”。
但她表示：“我十分確信，我們將會看到它們（特朗普關(guān)稅政策）對物價產(chǎn)生影響?！?/p>
耶倫補充稱，這將降低家庭平均收入。“我看到的最新、最樂觀的估計表明，由于關(guān)稅及其連鎖效應(yīng)，普通家庭的收入將減少1000美元左右?！?/p>
她還表示，這個數(shù)字可能會更高，這取決于關(guān)稅計劃的進展情況。
耶倫指出，美聯(lián)儲“無法很好地把握關(guān)稅將如何影響勞動力市場支出或通脹”。她補充稱：“因此我預(yù)計（美聯(lián)儲）會繼續(xù)堅定地保持按兵不動。”
與此同時，分析機構(gòu)對美聯(lián)儲的降息展望也比較謹慎。據(jù)安聯(lián)研究部分析師預(yù)計，美聯(lián)儲可能在12月降息前一直按兵不動。該機構(gòu)已將對美聯(lián)儲的降息預(yù)期從10月推遲至12月。做出調(diào)整的原因是，他們認為美國通脹將在第四季度初達到峰值，而非第三季度。分析師表示，美聯(lián)儲在通脹峰值期間不太可能放松貨幣政策。
華創(chuàng)證券發(fā)布研報稱，除非特朗普在今年持續(xù)暫?；蛞蛘勁卸∠^“對等關(guān)稅”，否則通脹的上行風險依然值得警惕。未來兩至三個月是美聯(lián)儲觀察通脹的重要窗口期，在此之前，大概率按兵不動。
校對：李凌鋒
