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又一輪降息潮來襲！

6月19日，挪威央行突然宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，此前市場(chǎng)預(yù)期維持不變。同一天，瑞士央行也降息了25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從0.25%降至0%。

在挪威央行的利率決議公布后，挪威的匯率大幅跳水，挪威克朗兌歐元一度下跌1.3%，挪威克朗兌美元一度大跌近1.7%。

另外，6月19日，英國(guó)央行將基準(zhǔn)利率維持在4.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示，利率“仍處于逐步下行的路徑上”。自5月底以來，韓國(guó)央行、歐洲央行、印度央行已先后宣布降息。

值得關(guān)注的是，就在剛剛，美國(guó)總統(tǒng)特朗普稱，鮑威爾應(yīng)當(dāng)降息2.5個(gè)百分點(diǎn)（250個(gè)基點(diǎn)）。這是特朗普連續(xù)兩天要求美聯(lián)儲(chǔ)降息250個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月18日，美聯(lián)儲(chǔ)維持政策利率不變。特朗普表示，“太遲先生”鮑威爾正在讓美國(guó)損失數(shù)千億美元。他絕對(duì)是政府中最愚蠢、最具破壞力的人之一，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)也是同謀。歐洲已經(jīng)降息10次了，我們一次也沒有。我們應(yīng)該降低2.5個(gè)百分點(diǎn)，這樣（前總統(tǒng)）拜登的所有短期債務(wù)就能省下數(shù)十億美元。我們的通脹率很低！”

挪威央行意外降息

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，挪威央行將政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%，這也是挪威央行自2020年以來的第一次降息。挪威央行表示，由于通脹前景更加溫和，后續(xù)將進(jìn)行更多降息。

挪威央行的降息決定讓大多數(shù)分析師感到意外。根據(jù)路透社6月11日至16日的民意調(diào)查，26位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有23位預(yù)測(cè)挪威央行的關(guān)鍵利率將在19日維持在4.50%不變，僅有3位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)政策利率下調(diào)至4.25%。

在降息的消息披露后，挪威10年期國(guó)債收益率下跌10個(gè)基點(diǎn)，至一個(gè)多月來的最低水平，最新報(bào)3.95%。挪威克朗盤中大幅跳水，跌幅一度超過1%。挪威股市小幅拉升。截至發(fā)稿，挪威OSEAX指數(shù)上漲0.3%。

挪威央行表示，經(jīng)濟(jì)前景不確定，但如果經(jīng)濟(jì)如目前預(yù)測(cè)的那樣廣泛發(fā)展，政策利率將在2025年進(jìn)一步降低?！白?月份貨幣政策會(huì)議以來，通脹已經(jīng)下降，未來一年的通脹前景表明會(huì)低于此前預(yù)期?！迸餐胄行虚L(zhǎng)Ida Wolden Bache說道：“謹(jǐn)慎地將政策利率正常化，將為通脹回歸目標(biāo)水平奠定基礎(chǔ)，同時(shí)又不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不必要的限制。”

挪威央行行長(zhǎng)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，到今年年底，政策利率可能會(huì)再下調(diào)一到兩次，將借貸成本降至4.0%或3.75%。挪威央行稱，到2028年底，政策利率可能會(huì)保持在3%左右。

挪威央行6月19日表示，國(guó)家間沖突的升級(jí)和未來貿(mào)易政策的不確定性，可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)再次動(dòng)蕩，并可能影響挪威和國(guó)際增長(zhǎng)前景。如果經(jīng)濟(jì)走向與目前設(shè)想的路徑不同，政策利率路徑也可能與預(yù)測(cè)的不同。如果前景表明工資和價(jià)格通脹將比預(yù)期更長(zhǎng)時(shí)間保持高位，可能需要比目前設(shè)想的更高的政策利率。如果通脹下降速度快于預(yù)期，或者失業(yè)率上升速度快于預(yù)測(cè)，政策利率可能會(huì)更快降低。

此前，挪威央行的政策立場(chǎng)與其他西方央行形成鮮明對(duì)比。隨著增長(zhǎng)放緩和通脹減弱，大多數(shù)西方央行去年開始降息。但挪威央行的政策利率自2023年12月以來一直保持在4.5%不變，直到此次宣布下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

瑞士央行將利率下調(diào)至0%

6月19日，瑞士央行宣布將政策利率從0.25%降至0%，新的政策利率將于6月20日生效。這也是瑞士央行連續(xù)第六次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。2024年3月21日，瑞士央行意外宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從1.75%下調(diào)至1.50%，打響全球本輪降息周期的第一槍。

最新的利率決策公布后，瑞郎兌歐元一度上漲0.41%，瑞郎兌美元一度上漲0.38%。自今年4月以來，瑞郎一直在十年高位附近徘徊。今年以來，瑞郎兌一籃子貨幣已上漲近2%，兌美元更是大漲近10%。

瑞士央行6月19日在一份聲明中表示：“與上一季度相比，通脹壓力有所下降。通過今天的寬松貨幣政策，瑞士央行正在應(yīng)對(duì)較低的通脹壓力。瑞士央行將繼續(xù)密切監(jiān)控形勢(shì)，并在必要時(shí)調(diào)整貨幣政策，以確保通脹在中期保持在與物價(jià)穩(wěn)定一致的范圍內(nèi)?！?/p>

當(dāng)其他國(guó)家繼續(xù)與通貨膨脹作斗爭(zhēng)時(shí)，瑞士卻面臨著通貨緊縮。該國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)已從2月份的0.3%，下降到5月份的-0.1%。不過，低通脹水平對(duì)瑞士來說并不罕見，該國(guó)在近十年經(jīng)歷了幾次通縮，瑞士法郎的強(qiáng)勢(shì)是這一趨勢(shì)的主要貢獻(xiàn)者。由于瑞士法郎被視為避險(xiǎn)貨幣，其升值通常發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)期。這種升值雖然有利于進(jìn)口，但會(huì)削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)物價(jià)下行。

瑞士央行表示，全球經(jīng)濟(jì)前景仍存在較高不確定性。例如，貿(mào)易壁壘可能會(huì)進(jìn)一步提高，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)更加明顯放緩。該行表示，未來幾個(gè)季度，美國(guó)的通貨膨脹率可能會(huì)上升。相比之下，在歐洲，預(yù)計(jì)通脹壓力將進(jìn)一步下降。瑞士央行還預(yù)計(jì)，2025年瑞士國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)1%至1.5%，2026年增速也將為1%至1.5%，不過失業(yè)率可能會(huì)繼續(xù)小幅上升。瑞士央行稱，瑞士的經(jīng)濟(jì)前景仍然不確定，國(guó)外的事態(tài)發(fā)展仍然是主要風(fēng)險(xiǎn)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）負(fù)責(zé)法國(guó)和瑞士事務(wù)的資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家Charlotte de Montpellier表示，“作為避險(xiǎn)貨幣，當(dāng)全球市場(chǎng)承壓時(shí)，瑞郎往往會(huì)升值。這系統(tǒng)性地壓低了進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格。瑞士是一個(gè)小而開放的經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)口價(jià)格占通脹的很大一部分?！?/p>

在全球經(jīng)濟(jì)高度不確定的情況下，瑞士的貨幣瑞郎近幾個(gè)月來持續(xù)走強(qiáng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)瑞郎將繼續(xù)走強(qiáng)，這表明瑞士央行面臨著持續(xù)的挑戰(zhàn)。Montpellier表示，由于瑞郎走強(qiáng)一直是瑞士低通脹的主要推動(dòng)力，瑞士央行目前正采取措施，通過維持利率“系統(tǒng)性低于其他地區(qū)”來限制瑞郎漲勢(shì)。瑞士央行指出，該行仍愿意在必要時(shí)積極干預(yù)外匯市場(chǎng)。

此次降息也凸顯出美國(guó)政府干擾全球貿(mào)易的舉措正在對(duì)瑞士造成嚴(yán)重影響。今年3月份，瑞士央行行長(zhǎng)Martin Schlegel及其同僚曾暗示寬松周期可能已結(jié)束，但瑞郎作為避風(fēng)港的角色，迫使他們不得不再出手。

此前，瑞士央行行長(zhǎng)Martin Schlegel多次表示，全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗，特別是美國(guó)的關(guān)稅政策和歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，促使瑞士央行提前采取寬松措施。他還明確表示，不排除再次實(shí)施負(fù)利率政策以維持價(jià)格穩(wěn)定，瑞士央行可以容忍通脹暫時(shí)低于0%～2%的目標(biāo)范圍，并表示降息仍是主要的政策工具。

瑞士在2014年實(shí)施負(fù)利率，并將負(fù)利率持續(xù)至2022年9月，以應(yīng)對(duì)瑞士法郎的持續(xù)升值和通縮壓力。瑞士央行當(dāng)前在應(yīng)對(duì)瑞郎升值和通縮壓力時(shí)面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，傳統(tǒng)的貨幣政策工具（如口頭干預(yù)、調(diào)整短期利率）在當(dāng)前環(huán)境下效果有限；另一方面，大規(guī)模外匯干預(yù)可能引發(fā)美國(guó)方面的批評(píng)。美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)將瑞士列為“重點(diǎn)觀察名單”。

交易員加大對(duì)英國(guó)央行降息的押注

6月19日，英國(guó)央行宣布維持政策利率在4.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)的9名成員中，6人投票支持維持利率不變，而3人（外部成員Swati Dhingra和Alan Taylor，以及英國(guó)央行副行長(zhǎng)Dave Ramsden）則主張立即下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4%。此次投票結(jié)果的分歧程度，超出了市場(chǎng)預(yù)期。

會(huì)議紀(jì)要顯示，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)預(yù)計(jì)薪資增長(zhǎng)在今年剩余時(shí)間內(nèi)將顯著放緩，原因是就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)寬松。會(huì)議紀(jì)要還釋放出鴿派信號(hào)，指出“勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)更多通脹下行壓力跡象”。英國(guó)央行重申了其核心指引，即未來的降息將是“漸進(jìn)且謹(jǐn)慎的”。

英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示，“利率繼續(xù)保持逐步下行趨勢(shì)。當(dāng)前全球局勢(shì)高度不確定。在英國(guó)，我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)放緩跡象。我們將密切關(guān)注這些跡象對(duì)消費(fèi)者價(jià)格通脹的影響程度?！?/p>

上述消息公布后，交易員加大對(duì)英國(guó)央行寬松政策的押注，預(yù)計(jì)今年還將再降息50個(gè)基點(diǎn)。此外，交易員加大了對(duì)英國(guó)央行8月降息的押注，認(rèn)為降息概率為80%。

當(dāng)前，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)正努力平衡高企的通脹與降溫的經(jīng)濟(jì)，但中東沖突和美國(guó)貿(mào)易政策使其面臨的挑戰(zhàn)更加復(fù)雜。英國(guó)央行指出，由于中東沖突升級(jí)，能源價(jià)格上漲，全球不確定性仍然很高。委員會(huì)將對(duì)經(jīng)濟(jì)和地緣政治環(huán)境中高度的不可預(yù)測(cè)性保持敏感，并將繼續(xù)更新其對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：陶謙