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6月18日，在2025年陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝公布八項(xiàng)重要金融政策，其中明確提出將會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易，推動(dòng)完善外匯市場產(chǎn)品序列，便利金融機(jī)構(gòu)和外貿(mào)企業(yè)更好管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，備受市場關(guān)注。

據(jù)券商中國記者了解，人民幣外匯期貨是學(xué)術(shù)界、企業(yè)界呼吁已久的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。相較現(xiàn)有工具體系，外匯期貨能夠承載更加多元化的交易主體，為境內(nèi)外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來了新的解決方案，尤其是涉及外貿(mào)的中小企業(yè)期盼這一工具已久，同時(shí)也標(biāo)志著我國外匯市場建設(shè)進(jìn)入全新階段。

中小企業(yè)匯率避險(xiǎn)需求激增

南華期貨宏觀外匯創(chuàng)新分析師周驥表示，從深層次剖析，這一政策的出臺(tái)絕非偶然，而是中國經(jīng)濟(jì)在全球地位顯著提升過程中，市場內(nèi)生變革需求的必然結(jié)果。

隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣國際化進(jìn)程不斷加速，跨境資本流動(dòng)愈發(fā)頻繁且深入，極大地提升了人民幣在國際間的兌換需求。與此同時(shí)，國際社會(huì)對(duì)人民幣的關(guān)注度持續(xù)上升，人民幣匯率的雙向波動(dòng)特征也愈發(fā)明顯。

“境內(nèi)企業(yè)在這樣的環(huán)境下，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，其避險(xiǎn)需求呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)的增長態(tài)勢。市場對(duì)多樣化、精準(zhǔn)化的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求也變得愈發(fā)迫切?！敝荏K說。

避險(xiǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全年累計(jì)來看，2025年1—5月，共有1295家實(shí)體行業(yè)A股上市公司發(fā)布了套期保值相關(guān)公告，較2024年同期增加142家，增幅達(dá)12%。從風(fēng)險(xiǎn)類型來看，匯率風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)排在第一位，共有1084家實(shí)體行業(yè)上市公司發(fā)布了匯率套保相關(guān)的公告。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，在套保品種和工具選擇上，目前境內(nèi)外匯衍生工具較為有限，基礎(chǔ)匯率避險(xiǎn)工具已難以完全滿足企業(yè)日益復(fù)雜、多元的需求。

平安期貨朱吾癸指出，當(dāng)前我國外貿(mào)企業(yè)主要通過銀行提供的遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)和外匯掉期等外匯衍生品工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，不過銀行的外匯衍生產(chǎn)品仍然存在規(guī)模門檻較高、企業(yè)需要獲得銀行的授信或繳納保證金、產(chǎn)品的靈活度與便利性較低、價(jià)格透明度較低等不足之處。

“尤其對(duì)中小企業(yè)而言，它們迫切需要更為靈活便捷、成本更低的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。而外匯期貨則可以有效緩解這些痛點(diǎn)。外匯期貨是標(biāo)準(zhǔn)化合約、無信用門檻、低保證金、透明報(bào)價(jià)，可顯著降低避險(xiǎn)成本，一旦推出有望成為我國中小企業(yè)重要的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具?！敝煳峁镎f。

國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年一季度企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求顯著增長，其中中小企業(yè)避險(xiǎn)需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)上升趨勢，凸顯市場主體對(duì)精準(zhǔn)化風(fēng)險(xiǎn)管理工具的迫切需求。

助力人民幣國際化

2006年，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）推出了第一款人民幣外匯期貨產(chǎn)品，過去十九年不僅是人民幣國際化攻堅(jiān)拔寨的歷史時(shí)期，更是我國金融開放向縱深發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。人民幣外匯期貨的推出，對(duì)人民幣國際化有著深遠(yuǎn)影響和重要意義。

在朱吾癸看來，人民幣外匯期貨的推出，還將助力人民幣國際化，疏導(dǎo)資本流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”。當(dāng)前有不少投資者參與境外非法外匯保證金交易，監(jiān)管真空極易滋生風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨將提供合規(guī)投資渠道，分流外匯儲(chǔ)備壓力，引導(dǎo)居民資產(chǎn)多元化配置。

據(jù)BIS統(tǒng)計(jì)，全球外匯日均交易中僅有2.4%涉及人民幣（美元占88.5%），避險(xiǎn)工具缺失是關(guān)鍵制約。當(dāng)前境外人民幣持有者主要通過離岸人民幣市場進(jìn)行避險(xiǎn)。然而離岸人民幣市場（CNH）常因流動(dòng)性不足或投機(jī)因素產(chǎn)生溢價(jià)，導(dǎo)致匯率信號(hào)失真。

“在人民幣國際化層面，推進(jìn)人民幣外匯期貨交易研究構(gòu)成加速跨境貨幣職能深化的關(guān)鍵制度抓手。更為完善的境內(nèi)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具將增強(qiáng)境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的信心和意愿，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在國際支付、結(jié)算、投資和儲(chǔ)備等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，從而提升人民幣在國際貨幣體系中的地位和影響力。”周驥說。

朱吾癸認(rèn)為，在岸外匯期貨通過集中交易形成統(tǒng)一權(quán)威價(jià)格，壓縮套利空間，避免“人民幣定價(jià)權(quán)旁落”的被動(dòng)局面，同時(shí)在岸期貨價(jià)格可成為東盟、中東等地區(qū)交易所的掛鉤基準(zhǔn)，替代美元指數(shù)依賴，助力人民幣成為區(qū)域貿(mào)易錨貨幣。

期貨業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展迎契機(jī)

此外，周驥認(rèn)為，從金融機(jī)構(gòu)發(fā)展維度來看，此次政策突破為行業(yè)帶來業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與能力進(jìn)階的戰(zhàn)略契機(jī)。人民幣外匯期貨交易研究的推進(jìn)，不僅賦予境內(nèi)期貨交易所與期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)有力工具，更成為構(gòu)建現(xiàn)代化金融市場體系的關(guān)鍵突破口。

“在業(yè)務(wù)創(chuàng)新層面，外匯期貨的引入將重塑期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品矩陣與服務(wù)模式，推動(dòng)其向多元化、專業(yè)化方向轉(zhuǎn)型；在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，依托“期貨+實(shí)體”的融合模式，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)能夠深度融入企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系，為實(shí)體企業(yè)提供精準(zhǔn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案；在機(jī)構(gòu)自身能力建設(shè)維度，金融機(jī)構(gòu)自身也能利用外匯期貨優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，提升風(fēng)險(xiǎn)管理效能。”周驥說。

朱吾癸也認(rèn)為，人民幣外匯期貨不僅是新產(chǎn)品，更是期貨業(yè)自身成長的催化劑。期貨公司要抓住機(jī)會(huì)，在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去的同時(shí)，加強(qiáng)自身能力建設(shè)，在國際化的大風(fēng)大浪中真正蛻變成有國際影響力的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理者。

周驥指出，為保障人民幣外匯期貨的平穩(wěn)推出與可持續(xù)發(fā)展，我們認(rèn)為需監(jiān)管層、市場機(jī)構(gòu)與投資者形成合力。在制度建設(shè)層面，需加快完善交易規(guī)則與風(fēng)險(xiǎn)管理制度，構(gòu)建與國際市場慣例接軌的監(jiān)管框架。在市場培育層面，需提升市場主體對(duì)外匯衍生品工具的認(rèn)知水平與運(yùn)用能力，夯實(shí)市場發(fā)展的投資者基礎(chǔ)。在基礎(chǔ)設(shè)施層面，需推動(dòng)交易系統(tǒng)迭代升級(jí)與清算結(jié)算體系優(yōu)化，構(gòu)建高效穩(wěn)健的市場運(yùn)行支撐體系。在國際合作層面，需深化與境外金融市場的制度對(duì)接與業(yè)務(wù)協(xié)同。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：趙燕