證券時報網(wǎng)
鐘恬
2025-06-18 23:38
“央企系”地產(chǎn)公司陸續(xù)開啟地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)剝離之路。最新案例為中交房地產(chǎn)集團(tuán)旗下的*ST中地。公司日前籌劃以1元價格將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至中交房地產(chǎn)集團(tuán)。
此前推出類似運(yùn)作模式的還有中國電建地產(chǎn)集團(tuán)旗下的*ST南置。公司將持有的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)等相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東方。
這些地產(chǎn)公司剝離開發(fā)業(yè)務(wù)，主要指向包括兩點(diǎn)。其一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。行業(yè)周期演進(jìn)下，央企系地產(chǎn)公司的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)整體承壓，持續(xù)對整體經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。虧損還侵蝕著凈資產(chǎn)規(guī)模，不少公司面臨較大償債壓力。
其二，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。從目前披露來看，通過地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)剝離，央企系地產(chǎn)公司未來會主要錨定在物業(yè)服務(wù)和資產(chǎn)管理與運(yùn)營等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)從重到輕的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
從資本市場視角考量，這兩大指向也都有利于化解退市風(fēng)險，維護(hù)中小股東利益，提升運(yùn)營效率，融入上市公司提質(zhì)增效的洪流，獻(xiàn)力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
“剝離地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)-啟動輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型”這一運(yùn)作模式，并非央企系地產(chǎn)公司所獨(dú)有。此前，一些地方國資地產(chǎn)公司已經(jīng)開啟同類運(yùn)作。
例如，北京國資房企華遠(yuǎn)地產(chǎn)，去年開始推進(jìn)將房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東北京市華遠(yuǎn)集團(tuán)。通過交易，將名下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出，進(jìn)而聚焦于代建、酒店經(jīng)營等業(yè)務(wù)。截至目前，公司已經(jīng)快速完成重大資產(chǎn)重組，加速向綜合性城市運(yùn)營服務(wù)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
同時還有更具“脫胎換骨”轉(zhuǎn)型意味的格力地產(chǎn)，在主業(yè)轉(zhuǎn)向免稅業(yè)務(wù)的背景下，公司更名為珠免集團(tuán)。
啟動輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型的以國資企業(yè)和大中型企業(yè)為主，背后原因在于這一運(yùn)作模式考驗(yàn)大股東實(shí)力。例如，地產(chǎn)債務(wù)剝離，債權(quán)人的首肯前提就是負(fù)債的轉(zhuǎn)移不能影響到債務(wù)償還。
但這一模式也會給上市公司帶來新挑戰(zhàn)。例如，地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離后，上市公司往往會將面臨資產(chǎn)和營收的收縮。尤其對于沒有新資產(chǎn)注入的案例來說，將帶來一些衍生問題。
比如，部分房企代建等輕資產(chǎn)類業(yè)務(wù)剛剛起步，新的增長點(diǎn)是否能生根發(fā)芽并開花結(jié)果，還有不確定性；再比如，如何構(gòu)建起“由重向輕”的運(yùn)營和管理新模式，甚至培育新的增長曲線，都將是這些公司甩掉包袱，駕駛“輕舟”征程時需要解決的新問題。
