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桂浩明

每逢年報(bào)披露后的一段時(shí)期，證券市場上ST股票走勢往往會(huì)比較疲弱。因?yàn)橛行㏒T股進(jìn)入退市程序，將被強(qiáng)制摘牌。受此影響，市場上ST股票行情出現(xiàn)降溫，此時(shí)投資者更加關(guān)注有較好分紅方案的品種。但今年情況有所不同，近兩個(gè)月來ST股票頗為活躍，甚至出現(xiàn)了一些個(gè)股在短期內(nèi)股價(jià)翻番的情況，引來市場關(guān)注。

所謂ST股票，大部分是財(cái)務(wù)狀況存在異常的股票，存在較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。這幾年，監(jiān)管部門強(qiáng)化了退市制度的執(zhí)行，每年在年報(bào)披露后往往會(huì)有一批因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)不符合要求的公司被退市，在每年年報(bào)集中披露前，一些ST公司就開始明顯下跌。

今年監(jiān)管部門鼓勵(lì)并積極推動(dòng)上市公司資產(chǎn)重組，尤其是出臺(tái)了允許跨行業(yè)重組，以及引入私募基金參與重組等重磅政策。這些政策的出臺(tái)，使得資產(chǎn)重組題材在股市中明顯升溫。作為資本市場的重要功能之一，資產(chǎn)重組就是通過在不同企業(yè)間的收購兼并等操作，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化組合，從而提升上市公司的質(zhì)量。對(duì)于一些經(jīng)營較為困難的上市公司來說，資產(chǎn)重組是其迅速擺脫被動(dòng)局面，重塑產(chǎn)業(yè)格局，達(dá)到改善經(jīng)營目的的重要途徑。

現(xiàn)在有一些發(fā)展勢頭很不錯(cuò)的高科技企業(yè)，由于受到一些現(xiàn)實(shí)因素的影響，短期內(nèi)無法上市，不能借助資本市場快速成長。與此同時(shí)，現(xiàn)在股市上也有一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，由于轉(zhuǎn)型不及時(shí)，在劇烈的市場競爭中落伍了，僅僅依靠其自身的力量很難扭轉(zhuǎn)頹勢，以至被戴上ST帽子，其退市的風(fēng)險(xiǎn)也越來越大。在這種情況下，如果讓符合條件的高科技公司與從事傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司，特別是其中的ST公司進(jìn)行重組，這樣不但化解了ST公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也使得高科技公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能夠在資本市場上實(shí)現(xiàn)證券化，從而實(shí)現(xiàn)雙贏的目標(biāo)。

對(duì)于股市而言，這也有利于改善上市公司結(jié)構(gòu)，提高總體質(zhì)量，給廣大股民更好的投資機(jī)會(huì)。在資產(chǎn)重組新政的推動(dòng)下，資金紛紛涌入具有資產(chǎn)重組題材的股票，相關(guān)股票因此大漲。其中相當(dāng)數(shù)量的品種就是ST股票，在市場上也就形成了ST股票表現(xiàn)活躍的現(xiàn)象?；诶硇灶A(yù)期，并且符合合規(guī)要求的資產(chǎn)重組題材，是證券市場所需要的，由此而形成的行情，既是市場發(fā)展的結(jié)果，也是行情演繹的產(chǎn)物，它與過去出現(xiàn)過的惡炒ST股票以及進(jìn)行忽悠式重組，有著本質(zhì)的區(qū)別。

但是，面對(duì)資產(chǎn)重組行情，要準(zhǔn)確地區(qū)別其是理性的還是過度投機(jī)的，還是有很大難度，而且現(xiàn)在市場上存在相當(dāng)數(shù)量的投機(jī)資金，面對(duì)資產(chǎn)重組題材，往往會(huì)過度發(fā)揮，導(dǎo)致行情過熱。這種局面曾經(jīng)長期存在，給資產(chǎn)重組帶來一定的負(fù)面影響，也導(dǎo)致監(jiān)管部門一度收緊資產(chǎn)重組操作空間?，F(xiàn)在，資產(chǎn)重組有了新的政策，那就更應(yīng)該用好政策，把事情辦好。因此，面對(duì)當(dāng)前資產(chǎn)重組升溫的現(xiàn)象，投資者還是要堅(jiān)持理性投資的態(tài)度，反對(duì)脫離實(shí)際的盲目炒作。特別是ST股票，由于其經(jīng)營基礎(chǔ)不是太好，重組本身也存在一定的不確定性，因此要特別防止非理性的過度炒作。只有以辯證的態(tài)度看待ST股票的活躍，才能通過理性的操作，從中實(shí)現(xiàn)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資的收益。

（作者系市場資深人士）