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證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

今年“五一”假期，消費(fèi)市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面令人目不暇接，新消費(fèi)場(chǎng)景迸發(fā)的新活力同樣奪人眼球。比如，廣州螢火蟲漫展人聲鼎沸；分布在上海不同商圈的十余場(chǎng)漫展，所聚攏的人氣節(jié)節(jié)攀高；瞄準(zhǔn)Z世代人群的泡泡瑪特持續(xù)火熱，新品開售再掀搶購(gòu)潮；“攜寵出行”再度刺激寵物經(jīng)濟(jì)走向高景氣。為此，一些城市也開始嘗試打造“新消費(fèi)品牌”標(biāo)桿。

在二級(jí)投資市場(chǎng)，新消費(fèi)賽道也一直受到基金經(jīng)理關(guān)注，一些嘗鮮的基金經(jīng)理正享受著新消費(fèi)賽道股價(jià)上漲帶來的高回報(bào)。在年內(nèi)的基金業(yè)績(jī)排行榜上，盡管人工智能（AI）、創(chuàng)新藥等含“科”量較高的主題基金明顯霸屏，但重倉(cāng)新消費(fèi)的基金也不甘示弱，風(fēng)頭漸盛。

新消費(fèi)場(chǎng)景激發(fā)消費(fèi)新活力

“五一”期間，當(dāng)很多投資者還在聚焦交通流量、景氣門票、餐飲酒店等傳統(tǒng)消費(fèi)數(shù)據(jù)時(shí)，一些基金經(jīng)理或在漫展中緊盯潮玩動(dòng)向，或在線下重點(diǎn)考察量販零食的門店分布。新消費(fèi)場(chǎng)景越來越搶鏡，高鐵的寵物托運(yùn)服務(wù)甚至讓基金經(jīng)理發(fā)出了“傳統(tǒng)鐵路服務(wù)也能帶來創(chuàng)新”的感嘆。

華南一位基金經(jīng)理表示：“新消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，由年輕消費(fèi)群體引領(lǐng)的‘悅己消費(fèi)’和‘情緒消費(fèi)’越來越火熱。”

另一位從業(yè)時(shí)間較久的基金經(jīng)理則表示：“新消費(fèi)賽道過于‘新鮮’，我是先在資本市場(chǎng)研究了這些新消費(fèi)賽道的上市公司，然后才開始在線下留意這些公司。”

新消費(fèi)場(chǎng)景正激發(fā)消費(fèi)新活力。與新消費(fèi)賽道總體上“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”的發(fā)展態(tài)勢(shì)相比，新消費(fèi)賽道上市公司在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)則似乎“一鳴驚人”。

年初以來，新消費(fèi)概念股持續(xù)成為資金追逐的焦點(diǎn)。港股方面，老鋪黃金在去年大漲的基礎(chǔ)上，今年又漲逾2倍；衛(wèi)龍美味、泡泡瑪特的年內(nèi)漲幅也已翻倍；美圖公司、毛戈平、周黑鴨等年內(nèi)漲幅則均超50%。A股方面，量販零食龍頭萬(wàn)辰集團(tuán)年內(nèi)漲幅翻倍，寵物經(jīng)濟(jì)龍頭中寵股份、乖寶寵物年內(nèi)則分別累計(jì)大漲58%、39%。

今年上半年，餐飲行業(yè)迎來上市浪潮，已有蜜雪集團(tuán)、古茗、霸王茶姬等多家企業(yè)成功上市。截至目前，蜜雪集團(tuán)最新股價(jià)達(dá)493.8港元，較202.5港元的發(fā)行價(jià)翻了1倍之多。

值得一提的是，一些經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的企業(yè)也借助新消費(fèi)賽道完成“老樹開新芽”，在資本市場(chǎng)綻放第二春。比如，以電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)起家的若羽臣，今年開年以來股價(jià)大漲75.59%，近一年漲幅則超過了3倍。2024年，若羽臣旗下的綻家將“香氛洗衣液”作為戰(zhàn)略單品推出，大獲成功。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，這些被劃入“悅己消費(fèi)”“情緒消費(fèi)”賽道的公司，目前業(yè)績(jī)普遍較好，已從講故事階段逐步步入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。

“慧眼識(shí)珠”贏取結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

近年來，資本市場(chǎng)猛刮“科技風(fēng)”，翻倍股并不鮮見。在此行情下，人工智能、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥等含“科”量較高的主題基金也在年內(nèi)基金業(yè)績(jī)排行榜上有所霸屏。

相對(duì)而言，消費(fèi)板塊近年的表現(xiàn)則稍顯低迷。不少投資人認(rèn)為，國(guó)內(nèi)龐大的消費(fèi)需求勢(shì)必推動(dòng)消費(fèi)成為最大的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道。不過，現(xiàn)實(shí)還是難料，白酒、飲料、旅游、酒店等細(xì)分領(lǐng)域的上市公司，股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)震蕩。

即便如此，消費(fèi)領(lǐng)域也從未停止向縱深演繹，目前呈現(xiàn)的一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正逐漸被基金經(jīng)理認(rèn)可并敢于重倉(cāng)持有。比如，新消費(fèi)賽道帶來的“阿爾法效應(yīng)”，已成為一些基金產(chǎn)品獲取超額收益的核心來源。

當(dāng)然，如何抓取消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，這也對(duì)基金經(jīng)理“慧眼識(shí)珠”的能力提出了更高要求。證券時(shí)報(bào)記者注意到，早在幾個(gè)季度之前，就有不少基金經(jīng)理表達(dá)了看好新消費(fèi)賽道的觀點(diǎn)，但最后卻只有小部分基金經(jīng)理敢于重倉(cāng)并長(zhǎng)期持有相關(guān)的新消費(fèi)賽道標(biāo)的。

比如，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有和廣發(fā)價(jià)值核心，均重倉(cāng)持有了泡泡瑪特和老鋪黃金，年內(nèi)基金凈值分別大漲48%、27%；而重倉(cāng)持有泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、若羽臣、乖寶寵物、萬(wàn)辰集團(tuán)等標(biāo)的的恒越匠心優(yōu)選一年持有，年內(nèi)基金凈值也大漲了39%；年內(nèi)正收益達(dá)36.43%的申萬(wàn)菱信樂融一年持有，則重倉(cāng)持有了萬(wàn)辰集團(tuán)、潮宏基、老鋪黃金、中寵股份等新消費(fèi)個(gè)股。

某資深投資人士認(rèn)為，當(dāng)前，消費(fèi)領(lǐng)域的投資邏輯已從“總量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“需求分化”，傳統(tǒng)消費(fèi)公司的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)趨緩，新消費(fèi)賽道公司則憑借高傳播特征，以及年輕一代對(duì)個(gè)性化產(chǎn)品的強(qiáng)烈需求，成為突圍先鋒。

消費(fèi)行業(yè)正處全新周期起點(diǎn)

新消費(fèi)賽道崛起的背后，是需求升級(jí)、技術(shù)變革與政策支持的共振。對(duì)于基金經(jīng)理而言，超額收益不再僅僅來自長(zhǎng)期持有傳統(tǒng)龍頭的“躺贏”，更要通過深度挖掘創(chuàng)新節(jié)點(diǎn)以捕捉新機(jī)會(huì)。

申萬(wàn)菱信樂融一年持有的基金經(jīng)理認(rèn)為，過去一個(gè)季度，消費(fèi)品公司出現(xiàn)了不依賴宏觀政策刺激的個(gè)股行情，這背后的邏輯或在于現(xiàn)在正處在消費(fèi)行業(yè)一個(gè)全新周期的起點(diǎn)。這一輪的消費(fèi)新周期或會(huì)出現(xiàn)一個(gè)長(zhǎng)周期的走勢(shì)，它根植于年輕化的人口代際——他們更加重視內(nèi)心的愉悅，有著相對(duì)較高的付費(fèi)意愿。

該名基金經(jīng)理還表示，投資者可在消費(fèi)品的細(xì)分板塊上，重點(diǎn)研究潮玩、黃金飾品、寵物等相關(guān)領(lǐng)域優(yōu)秀公司的機(jī)會(huì)。

展望后市，恒越匠心優(yōu)選一年持有的基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)仍為全年重點(diǎn)主線之一，會(huì)繼續(xù)自下而上挖掘新消費(fèi)機(jī)會(huì)，同時(shí)等待宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)時(shí)增配傳統(tǒng)消費(fèi)。從一季度的持倉(cāng)來看，該基金保持了較高倉(cāng)位，重倉(cāng)股聚焦國(guó)內(nèi)由內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的優(yōu)質(zhì)新消費(fèi)公司，避開外需敞口，圍繞潮玩、黃金珠寶、化妝品、寵物、個(gè)人護(hù)理等新消費(fèi)個(gè)股來進(jìn)行自下而上的布局。

吳遠(yuǎn)怡則表示，面對(duì)新消費(fèi)板塊諸如“谷子經(jīng)濟(jì)”、國(guó)潮等新業(yè)態(tài)的蓬勃興起，將挖掘其中豐富的細(xì)分投資機(jī)會(huì)，精選具有潛力的成長(zhǎng)型企業(yè)進(jìn)行投資，與企業(yè)共同成長(zhǎng)，力求讓投資者分享時(shí)代變革所孕育的豐厚資本利得。