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2024年，鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)分化，34家上市鋼企的年報(bào)顯示，六成鋼企盈利，四成鋼企虧損。從凈利潤(rùn)來(lái)看，21家上市鋼企實(shí)現(xiàn)盈利，寶鋼股份凈利潤(rùn)73.62億元排名第一，中信特鋼凈利潤(rùn)51.26億元排名第二，南鋼股份凈利潤(rùn)22.61億元排名第三。

鋼企業(yè)績(jī)分化

上市鋼企業(yè)績(jī)分化從側(cè)面說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。鋼鐵行業(yè)供強(qiáng)需弱，需求總量下降較快，傳統(tǒng)地產(chǎn)基建用鋼需求下降。2024年全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)粗鋼10.05億噸，同比下降1.7%；粗鋼表觀消費(fèi)量為8.92億噸，同比下降5.4%。

期貨日?qǐng)?bào)記者從上市鋼企的年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，盈利的鋼企多為具備管理優(yōu)勢(shì)、在品種研發(fā)和資源保障方面布局早的企業(yè)。虧損的鋼企，多為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、成本管控欠佳、自身資源優(yōu)勢(shì)不明顯或債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的企業(yè)。鋼鐵行業(yè)發(fā)展已從單純追求規(guī)模優(yōu)勢(shì)的粗放發(fā)展模式逐步轉(zhuǎn)向追求先進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精細(xì)化管理模式。

從上市鋼企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，六成盈利鋼企不斷提升優(yōu)鋼、特鋼、中厚板等產(chǎn)品的附加值和特殊性能鋼材的產(chǎn)量占比，下游主要面向新能源、船舶、汽車等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)。例如，南鋼股份的中厚板產(chǎn)量占其年度總產(chǎn)量的54%，多用于船舶和海洋工程領(lǐng)域，該產(chǎn)品毛利率達(dá)17.88%，遠(yuǎn)高于特鋼長(zhǎng)材的7.80%和建筑螺紋的2.32%。反觀虧損鋼企，雖然部分企業(yè)已經(jīng)開始積極探索轉(zhuǎn)型升級(jí)，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然以普材為主，這類產(chǎn)品的價(jià)格受行情波動(dòng)影響較大，在2024年鋼材價(jià)格中樞大幅下移的背景下，企業(yè)利潤(rùn)難以得到保障。

此外，2024年中國(guó)鋼材出口量達(dá)1.1億噸，同比增加22.7%，部分盈利鋼企順勢(shì)發(fā)展外貿(mào)業(yè)務(wù)，帶來(lái)了更為豐厚的利潤(rùn)空間。例如中信特鋼出口產(chǎn)品的毛利率達(dá)19.06%，較國(guó)內(nèi)產(chǎn)品高出7.12個(gè)百分點(diǎn)。

上市鋼企風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，期貨及衍生品可助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)

在虧損的鋼企中，凌鋼股份、山東鋼鐵、馬鋼股份和鞍鋼股份開展了期貨及衍生品套期保值業(yè)務(wù)，這四家企業(yè)通過套期保值減少了盈利率下降幅度，平均盈利率下降6.12%，而六家虧損企業(yè)平均盈利率下降7.67%，套保企業(yè)表現(xiàn)好于非套保企業(yè)。

“2024年，鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力較大，面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部形勢(shì)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)明顯增強(qiáng)，一批上市鋼企在多年的實(shí)踐探索中建立了系統(tǒng)化、體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，對(duì)近年的業(yè)績(jī)提振起到了重要作用?！苯K富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長(zhǎng)蔡擁政說。

蔡擁政進(jìn)一步解釋稱，自2021年至今，受經(jīng)濟(jì)周期影響，鋼材和原料價(jià)格重心呈現(xiàn)周期下行的態(tài)勢(shì)，部分上市鋼企不斷通過遠(yuǎn)期鎖價(jià)訂單和庫(kù)存保值管理，鎖定了鋼材價(jià)格和利潤(rùn)。后期既回避了鋼材價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)原料價(jià)格重心不斷下移，訂單利潤(rùn)逐步增加，長(zhǎng)周期看戰(zhàn)略意義重大。隨著企業(yè)鎖價(jià)訂單銷售占比持續(xù)提高，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已產(chǎn)生較為明顯的影響。鎖單期間，企業(yè)依據(jù)基差、絕對(duì)價(jià)格及預(yù)期供需平衡狀況，做好衍生品套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理，有效提高了訂單的綜合效益。

在多變的市場(chǎng)環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)客戶已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)交易的“天然需求方”，整個(gè)期貨行業(yè)都在不斷提升自身的服務(wù)水平，護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“我們期貨公司在服務(wù)客戶的過程中，根據(jù)產(chǎn)業(yè)客戶的實(shí)際情況進(jìn)行一對(duì)一服務(wù)，不同企業(yè)使用期貨及衍生品的方法有較大差異。深度參與期貨及衍生品市場(chǎng)的鋼企，通常會(huì)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)銷售計(jì)劃及對(duì)行情的判斷，利用產(chǎn)業(yè)內(nèi)對(duì)利潤(rùn)和供需邊際變化更敏感的優(yōu)勢(shì)，制訂完整的套期保值計(jì)劃。還有部分鋼企對(duì)期貨及衍生品還處于了解和嘗試階段，目前主要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段仍然是傳統(tǒng)的庫(kù)存管理。”新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)說，在鋼價(jià)下行的過程中，鋼企同時(shí)面臨跌價(jià)和現(xiàn)貨流動(dòng)性不足的問題，若鋼企使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤(rùn)，可以有效緩解鋼材庫(kù)存銷售壓力，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

銀河期貨大宗商品研究所黑色研究員戚純怡告訴記者，目前大部分國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)上市公司能成熟地利用期貨及衍生品，已發(fā)展到利用場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外期權(quán)工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，近年來(lái)各大企業(yè)兼并重組的速度加快，部分鋼企被集團(tuán)收購(gòu)后暫時(shí)失去了套期保值的權(quán)限，鋼企套期保值總量下降。但民營(yíng)鋼企的套期保值意愿增強(qiáng)。過去民營(yíng)鋼企由于相關(guān)知識(shí)及人才儲(chǔ)備不足，疊加行業(yè)整體利潤(rùn)率偏高，導(dǎo)致對(duì)套期保值缺乏興趣。隨著近年鋼價(jià)持續(xù)下跌，民營(yíng)鋼企也明白了套期保值的必要性，開始積極接觸期貨公司，希望獲取更多的套期保值知識(shí)及操作模式，并希望期貨公司根據(jù)企業(yè)自身情況給出套期保值的專業(yè)方案。

今年一季度近八成上市鋼企盈利

截至4月底，有21家上市鋼企公布2025年一季度業(yè)績(jī)，近八成的上市鋼企盈利。從凈利潤(rùn)來(lái)看，寶鋼股份凈利潤(rùn)24.34億元排名第一，中信特鋼凈利潤(rùn)13.84億元排名第二，南鋼股份凈利潤(rùn)5.78億元排名第三。

從需求角度來(lái)看，今年一季度在“搶出口”刺激下，鋼材出口量達(dá)2743萬(wàn)噸，同比增加6.3%。國(guó)內(nèi)鋼材需求表現(xiàn)尚可，新增專項(xiàng)債加速發(fā)行、“兩重”“兩新”等政策持續(xù)發(fā)力，需求回暖對(duì)鋼材價(jià)格有一定的支撐作用。

從原料價(jià)格來(lái)看，今年一季度鐵礦石價(jià)格下跌3.60%、焦煤下跌12.81%、焦炭下跌11.75%，跌幅大于螺紋鋼（下跌3.09%）和熱卷（下跌1.61%），爐料供應(yīng)增速快于需求，特別是煤炭在保供政策下產(chǎn)量同比增加4.2%，供應(yīng)寬松使得原料價(jià)格跌幅較大，鋼企利潤(rùn)有所改善。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1—3月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18286.4億元，同比下降6.9%；營(yíng)業(yè)成本17510.7億元，同比下降8.7%，整體看，鋼廠一季度生產(chǎn)成本下降幅度大于營(yíng)收下降幅度。

李強(qiáng)認(rèn)為，由于今年一季度鋼鐵行業(yè)整體處于“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”格局，鋼企基于對(duì)未來(lái)需求下滑的謹(jǐn)慎預(yù)期，更加愿意使用期貨及衍生品在盤面提前鎖定利潤(rùn)。

展望未來(lái)，李強(qiáng)認(rèn)為，面對(duì)國(guó)內(nèi)下游鋼材需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變和日益嚴(yán)峻的國(guó)際貿(mào)易格局，中國(guó)鋼鐵企業(yè)一方面需要有針對(duì)性地升級(jí)工藝、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在存量市場(chǎng)中尋找增量行業(yè)，從而提高自身競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，鋼企中長(zhǎng)期仍然需要加強(qiáng)自律控產(chǎn)，根據(jù)市場(chǎng)需求和銷售情況合理安排生產(chǎn)計(jì)劃，確保供需動(dòng)態(tài)平衡，在行業(yè)處于盈利階段時(shí)，具備前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，通過合理運(yùn)用期貨及衍生品科學(xué)鎖定利潤(rùn)，保證收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

“行業(yè)減量發(fā)展是大趨勢(shì)，鋼企需要扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)的增產(chǎn)增效思維，樹立減量發(fā)展思維。關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、綠色低碳發(fā)展、品牌提升和智能化發(fā)展等工作。加快開拓新市場(chǎng)，深耕行業(yè)下游市場(chǎng)。例如在下游新能源、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)等一些前瞻性的行業(yè)加大投入?！辈虛碚f。

蔡擁政認(rèn)為，鋼企未來(lái)需要重視期貨及衍生品的應(yīng)用，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈“強(qiáng)鏈”建設(shè)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游謀篇布局，到資源富集、政局穩(wěn)定地區(qū)開展海外業(yè)務(wù)，提升自身供應(yīng)鏈控制能力，在國(guó)際及國(guó)內(nèi)上游礦產(chǎn)資源領(lǐng)域?qū)ふ倚碌牡统杀竟?yīng)通道。完善優(yōu)化傳統(tǒng)的資源采購(gòu)和產(chǎn)品銷售定價(jià)模式，同時(shí)應(yīng)用衍生工具抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。