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隨著4月結(jié)束，券商的業(yè)績(jī)也披露完畢。券商中國記者梳理了全行業(yè)的經(jīng)營情況。

從數(shù)據(jù)上來看，券商行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)強(qiáng)化，頭部券商賺取了行業(yè)大部分利潤(rùn)。中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券和銀河證券5家頭部券商凈利潤(rùn)總額超過700億元，占全行業(yè)總利潤(rùn)的比例超過40%。部分中小券商仍然在盈虧線徘徊,有29家券商全年凈利潤(rùn)不足1億元，其中14家券商2024年虧損。

從利潤(rùn)貢獻(xiàn)角度來看，自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是券商的生命線，“炒股養(yǎng)家”和“靠天吃飯”是大多數(shù)券商的核心標(biāo)簽。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、利息凈收入、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等五項(xiàng)收入的占比保持平穩(wěn)，分別為38.6%、28.4%、11.1%、7.8%和5.3%，自營業(yè)務(wù)繼續(xù)占據(jù)第一大收入來源。

頭部券商賺取大部分利潤(rùn)

2024年，資本市場(chǎng)主要指數(shù)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)，上證綜指上漲12.7%，深證成指上漲9.3%，滬深交易所日均股票成交額為1.1萬億元，同比增長(zhǎng)20.1%，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升。在此背景下，券商行業(yè)的整體利潤(rùn)也出現(xiàn)了明顯的抬升。

根據(jù)中證協(xié)此前向券商下發(fā)的證券公司2024年度經(jīng)營情況分析，2024年，全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4511.7億元，凈利潤(rùn)1672.6億元，分別同比增長(zhǎng)11.2%、21.3%；凈資產(chǎn)收益率為5.5%，同比增長(zhǎng)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

券商中國記者通過券商年報(bào)拆解了全行業(yè)的具體盈利情況。不過，中證協(xié)的統(tǒng)計(jì)中一直將資管子公司等單獨(dú)列示，記者統(tǒng)計(jì)都是以母公司的口徑為準(zhǔn)。

東方財(cái)富choice的數(shù)據(jù)顯示，2024年全年凈利潤(rùn)超過百億的券商只有5家，分別是中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券和銀河證券。中信證券2024年實(shí)現(xiàn)了217.04億元的凈利潤(rùn)，在行業(yè)遙遙領(lǐng)先，是唯一一家凈利潤(rùn)過200億的券商。另外四家去年全年凈利潤(rùn)分別是153.51億元、130.24億元、103.86億元和100.31億元。這5家券商累計(jì)利潤(rùn)總額超過了700億，占全行業(yè)的比例超過42%。

與之相對(duì)，不少中小券商還在盈虧線邊緣掙扎。有29家券商全年凈利潤(rùn)不足1億元，其中14家券商2024年虧損。虧損最多的5家券商是德邦證券、瑞信證券(中國)、星展證券(中國)、華金證券、聯(lián)儲(chǔ)證券，2024年分別虧損了1.49億元、1.62億元、1.69億元、1.83億元和9.56億元。

自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)成“勝負(fù)手”

根據(jù)中證協(xié)的數(shù)據(jù)，2024年全年，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、利息凈收入、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等五項(xiàng)收入的占比保持平穩(wěn)，分別為38.6%、28.4%、11.1%、7.8%和5.3%，自營業(yè)務(wù)繼續(xù)占據(jù)第一大收入來源。

記者以“投資收益-對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”口徑計(jì)算自營業(yè)務(wù)。東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，自營業(yè)務(wù)收入排名前十的券商分別是中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河、中金公司、招商證券、申萬宏源證券、國信證券、廣發(fā)證券和中信建投證券。具體金額上看，排名前5的券商自營業(yè)務(wù)收入都超過了百億元，分別為263.45億元、147.69億元、145.01億元、115.03億元和101.21億元。

從各家券商年報(bào)上來看，自營業(yè)務(wù)波動(dòng)一直較大，各家券商也在努力通過豐富投資策略等方式，平抑業(yè)務(wù)的整體波動(dòng)性。中信證券就在年報(bào)中表示，股票自營業(yè)務(wù)將立足于多策略的業(yè)務(wù)平臺(tái)，以提高收益的確定性為發(fā)展方向，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)投資能力建設(shè)，持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，為提高公司股東回報(bào)做出貢獻(xiàn)。

國泰海通也在年報(bào)中表示，堅(jiān)定向客需驅(qū)動(dòng)的低風(fēng)險(xiǎn)、非方向性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，夯實(shí)一流的交易定價(jià)能力和客戶服務(wù)能力。

券商另一大業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)上看，2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入最高的10家券商分別是中信證券、國泰海通、廣發(fā)證券、華泰證券、中國銀河、招商證券、東方財(cái)富證券、中信建投、國信證券和平安證券。其中，中信證券以107.13億元的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入遙遙領(lǐng)先，緊隨其后的4家券商都超過了60億元。國泰海通是78.43億元，廣發(fā)證券是66.50億元，華泰證券是64.47億元，中國銀河是61.89億元，招商證券是61.83億元。

中小券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上展現(xiàn)出了強(qiáng)大的業(yè)績(jī)爆發(fā)力，多家券商增速超過100%，英大證券2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為1.99億元，暴增915.59%，國開證券、華源證券、麥高證券和華興證券也都實(shí)現(xiàn)了100%以上的增速，不過這些公司業(yè)務(wù)規(guī)模都相對(duì)較小。

投行業(yè)務(wù)普遍收縮

2024年，全市場(chǎng)證券公司承銷證券金額103538.13億元，同比下降1.3%，其中，股權(quán)融資總額2475.96億元，同比下降72.8%；債券融資總額101062.17億元，同比增長(zhǎng)5.5%。經(jīng)交易所審核通過的并購交易金額751.19億元、同比下降36.8%。

市場(chǎng)的急劇變化，也導(dǎo)致了券商看重的投行業(yè)務(wù)普遍萎縮。根據(jù)中證協(xié)的數(shù)據(jù)，2024年，證券行業(yè)共服務(wù)76家企業(yè)通過IPO登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所，實(shí)現(xiàn)融資424.2億元。其中，15家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，實(shí)現(xiàn)融資151.6億元；服務(wù)38家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，實(shí)現(xiàn)融資225.8億元；服務(wù)23家企業(yè)登陸北交所，實(shí)現(xiàn)融資46.8億元。

東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，2024年，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入排名前十的券商是中信證券、中金公司、國泰海通、中信建投、華泰證券、東方證券、國信證券、申萬宏源證券、中泰證券和國金證券。具體收入金額分別為41.59億元、30.95億元、29.22億元、24.90億元、20.97億元、11.68億元、10.20億元、9.78億元、9.41億元和9.10億元。

不過，頭部券商的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入普遍出現(xiàn)了較大的下滑。其中，中信建投這一數(shù)據(jù)大幅下滑了48.08%，中信證券下滑了33.91%，中金公司業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，僅僅下滑了16.41%，華泰證券則下滑了30.95%。

對(duì)于2025年，不少券商表示投行業(yè)務(wù)仍然可能存在較大壓力。申萬宏源在年報(bào)中表示，2025年，投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。短期看，IPO和再融資節(jié)奏階段性收緊，投行業(yè)務(wù)收入承壓，長(zhǎng)期看無論從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向還是資本市場(chǎng)改革政策，資本市場(chǎng)都將有望迎來積極變化，并購重組市場(chǎng)活躍度有望持續(xù)提升，投行業(yè)務(wù)將迎來長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

校對(duì)：彭其華??????