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一項(xiàng)關(guān)鍵新能源車產(chǎn)業(yè)的突破，悄然隱身于一場新能源車發(fā)布會的身后。

近日，上汽集團(tuán)旗下智己汽車新版L6車型正式對外發(fā)布。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，智己L6首次使用了國內(nèi)導(dǎo)電銀漿企業(yè)帝科股份（300842.SZ）的調(diào)光膜銀漿產(chǎn)品作為其主打功能“瞬感智控”防曬天幕的關(guān)鍵材料。

另據(jù)記者了解，今年3月，帝科電子材料官網(wǎng)公眾號推文顯示，公司的“湃泰PacTite品牌”正式通過IATF 16949認(rèn)證，而該“廠牌”產(chǎn)品包括芯片封裝銀膠、燒結(jié)銀、AMB釬焊漿料、印刷電子銀漿等。調(diào)光膜銀漿產(chǎn)品即屬于上述車規(guī)級印刷電子銀漿。

這也意味著，帝科股份或逐步開啟車規(guī)級產(chǎn)品應(yīng)用的放量周期——特別是以燒結(jié)銀、AMB釬焊漿料、印刷電子銀漿為主的汽車銀材電子業(yè)務(wù)。

隨著“大馬力”在2025年成為國產(chǎn)新能源車最大的賣點(diǎn)，碳化硅（SiC）作為三電系統(tǒng)最重要，也是價(jià)值最高的功率半導(dǎo)體模組，已經(jīng)開始逐步“開入”下沉車型市場。

另一方面，雖然國內(nèi)功率半導(dǎo)體電子廠商的碳化硅模組國產(chǎn)化進(jìn)程斐然——然而，包括燒結(jié)銀漿料、AMB釬焊漿料等車規(guī)級功率電子的關(guān)鍵輔材，仍然大部分由海外企業(yè)把持。

而燒結(jié)銀等高昂汽車電子原材料依賴進(jìn)口，過去也在一定程度限制了碳化硅等新能源乘用車關(guān)鍵元器件在行業(yè)內(nèi)的滲透。

國產(chǎn)車規(guī)級銀材業(yè)務(wù)啟動

與最常見的基板導(dǎo)電材料銅相比，白銀材料不僅導(dǎo)電、導(dǎo)熱性能較強(qiáng)，在高溫環(huán)境下的抗氧化性也顯著優(yōu)于銅。因此，在高功率電子模塊的導(dǎo)電焊料——錫膏升級替換選擇中，銀的滲透率呈現(xiàn)出快速增長的局面。

功率電子的一大消費(fèi)級應(yīng)用無疑是新能源車。比如小米SUltra極致馬力帶來的產(chǎn)銷大火，折射出新能源車通過功率電子快速提升汽車動力，引發(fā)對傳統(tǒng)燃油動力系統(tǒng)“彎道超車”的顯著趨勢。

招商證券指出，2024年上半年國內(nèi)新能源乘用車中碳化硅滲透率已超26%，除了英飛凌、意法、安森美等國際巨頭外，本土碳化硅模塊企業(yè)出貨量亦呈現(xiàn)激增狀態(tài)。

事實(shí)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近期從業(yè)內(nèi)人士處了解到，雖然2023年特斯拉CEO馬斯克曾提出通過減少碳化硅用量的方式，為新能源車成本降壓，但經(jīng)過兩年行業(yè)的自行探索，像小米SUltra一樣通過增加碳化硅用量提升新能源車體驗(yàn)反而成為了OEM企業(yè)的首選。在此趨勢下，包括比亞迪、小鵬等都加入了碳化硅陣營，加大了碳化硅等高功率模組在下沉車型中的使用比例。

而以碳化硅為代表的新能源車關(guān)鍵功率半導(dǎo)體模組需求的持續(xù)增長，意味著作為模組重要輔材的燒結(jié)銀需要補(bǔ)足其國產(chǎn)化短板。

資料顯示，碳化硅芯片工作溫度高達(dá)200℃以上，且開關(guān)頻率提升10倍，對封裝材料的各項(xiàng)性能要求極高。而燒結(jié)銀漿材料在先進(jìn)的燒結(jié)技術(shù)支持下，能于基板形成致密結(jié)構(gòu)的導(dǎo)熱導(dǎo)電層，提供優(yōu)異的電導(dǎo)率和熱導(dǎo)率，同時(shí)減少界面熱阻，有效解決碳化硅器件高功率密度下的散熱問題。

但是，燒結(jié)銀使用成本亦較為高昂，在缺乏早期大規(guī)模應(yīng)用場景的基礎(chǔ)上，該行業(yè)主要被海外企業(yè)壟斷。

目前，全球最大的燒結(jié)銀企業(yè)包括德國賀利氏電子（Heraeus）和美國的Alpha Assembly Solutions。除此之外，日本京瓷（Kyocera）、美國Indium Corporation亦在高性能半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域占到一席之地。

而帝科股份終于在2025年，于汽車功率電子燒結(jié)銀行業(yè)撕開了一個(gè)口子。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，帝科股份燒結(jié)銀項(xiàng)目此前已經(jīng)完成了下游客戶的驗(yàn)證工作，但鑒于此前車規(guī)認(rèn)證尚未通過，其一定程度影響了市場推廣的進(jìn)度。今年3月，公司正式宣告產(chǎn)品通過國際權(quán)威的車規(guī)級認(rèn)證IATF 16949的通過，將加快公司面向新能源汽車碳化硅功率模組的燒結(jié)銀、AMB釬焊漿料的“上車”進(jìn)程。

行業(yè)預(yù)計(jì)，截至目前，國產(chǎn)化的燒結(jié)銀仍處在小規(guī)模應(yīng)用的早期階段。而隨著權(quán)威認(rèn)證的落地，國產(chǎn)燒結(jié)銀有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢和性價(jià)比，在汽車功率電子等其他半導(dǎo)體輔材領(lǐng)域逐漸放量。

從光伏到汽車功率電子的“第二曲線”

而之所以帝科股份能順利進(jìn)軍汽車電子市場，與其在光伏行業(yè)積累的微納米銀粉技術(shù)與有機(jī)載體配方經(jīng)驗(yàn)密不可分。

近年，國內(nèi)光伏行業(yè)大力發(fā)展，光伏銀漿作為晶硅電池金屬化環(huán)節(jié)的核心輔材則承擔(dān)著收集電流的關(guān)鍵功能，用量持續(xù)提升。加之2023年光伏行業(yè)從PERC路線向TOPCon順利轉(zhuǎn)型，光伏銀漿的整體行業(yè)用量也不斷增長。

根據(jù)中泰證券數(shù)據(jù)，截至2024年，全球TOPCon合計(jì)產(chǎn)能有望達(dá)到940GW以上，在光伏產(chǎn)能中占比達(dá)到約四分之三以上。

而由于TOPCon技術(shù)路線中光伏電池片正反兩面均需使用銀漿形成電極，TOPCon發(fā)展也伴隨著銀漿用量顯著提升。

從行業(yè)周期來看，光伏仍然處在行業(yè)自身“朱格拉周期”的磨底過程之中。但因行業(yè)向TOPCon等電池新技術(shù)轉(zhuǎn)型利好銀漿用量，帝科股份尚能悠然自處。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，帝科股份2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入153.51億元，同比增59.85%；歸屬母公司凈利潤3.6億元，同比略降6.6%；同時(shí)公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.39億元，同比增長28.03%。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，帝科股份以銀漿加工費(fèi)作為主要利潤來源，其能有效向下傳遞銀價(jià)壓力。加之TOPCon銀漿技術(shù)要求較高，用量較大，公司仍能在光伏行業(yè)出清大勢中錨定良好的身位。據(jù)記者了解，公司在2019~2020年率先推動TOPCon大規(guī)模量產(chǎn)之后，2023~2024年又引領(lǐng)了TOPCon激光增強(qiáng)燒結(jié)金屬化技術(shù)革命，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力，亦讓公司在競爭中處于優(yōu)勢地位。

另據(jù)記者了解，與光伏銀漿相比，半導(dǎo)體燒結(jié)銀等業(yè)務(wù)又處在另一個(gè)層面：如汽車半導(dǎo)體燒結(jié)銀往往需要采用低溫?zé)Y(jié)技術(shù)，因此對燒結(jié)銀材料的技術(shù)要求遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)光伏銀漿。因此，燒結(jié)銀的原材料成本（主要為白銀）反而占據(jù)相對小頭，增值溢價(jià)則占大頭。

未來，隨著半導(dǎo)體燒結(jié)銀國產(chǎn)化的逐步滲透，包括遠(yuǎn)期異質(zhì)結(jié)、XBC等光伏技術(shù)對銀漿技術(shù)的進(jìn)一步訴求，公司有望一定程度擺脫光伏行業(yè)周期束縛，進(jìn)一步增強(qiáng)技術(shù)導(dǎo)向型企業(yè)屬性。

“少銀多銅”方案促進(jìn)光伏行業(yè)降本可持續(xù)性

另一方面，雖然帝科股份等銀漿企業(yè)能通過“加工費(fèi)”的履約模式有效向下游傳遞成本，但考慮TOPCon滲透率提高令白銀整體需求提升明顯，而在光伏降價(jià)周期中利潤空間逐步收窄，供需結(jié)構(gòu)的失衡仍然有可能引發(fā)下游總需求的減少。

此外，美元匯率因國際地緣政治形勢導(dǎo)致走弱，貴金屬作為合格信用依憑價(jià)格持續(xù)走高，其也通過光伏、半導(dǎo)體電子等產(chǎn)業(yè)影響著銀漿行業(yè)的利潤空間。

為此，帝科股份多年來也嘗試?yán)谩般~”基方案降低光伏或半導(dǎo)體模組的導(dǎo)電材料成本。

公開資料顯示，在異質(zhì)結(jié)電池上，公司通過優(yōu)化銀包銅粉體復(fù)配與有機(jī)體系設(shè)計(jì)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銀含量下降。去年公司已成功量產(chǎn)30%~40%銀含量的銀包銅漿料，計(jì)劃進(jìn)一步向20%以下銀含量演進(jìn)。

根據(jù)今年3月帝科股份官方公眾號，公司于近期推出了TOPCon/TBC電池“銅”基少銀金屬化解決方案，系統(tǒng)介紹其高銅漿料方案的可行性，以及與當(dāng)前技術(shù)路徑、生產(chǎn)流程的兼容性優(yōu)勢。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者最新獲悉，高銅漿料在TOPCon電池上預(yù)計(jì)在2025年下半年開始批量應(yīng)用。屆時(shí)帝科股份是否能夠再一次依靠技術(shù)優(yōu)勢降本，并提升公司盈利能力，值得關(guān)注。