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又到多空大碰撞。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前市面上有據(jù)可查的國(guó)際投行對(duì)今年末黃金的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)，價(jià)差已經(jīng)高達(dá)整整每盎司一千美元了。

多空大博弈，黃金價(jià)差上千美元

今日（6月19日），瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室基于世界黃金協(xié)會(huì)的最新調(diào)查結(jié)果——各國(guó)央行在過(guò)去三年中每年增加超過(guò)1000噸黃金，是前十年平均增長(zhǎng)率的兩倍；高達(dá)95%的受訪者預(yù)計(jì)全球央行的黃金儲(chǔ)備將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加等結(jié)論，重申了其關(guān)于金價(jià)到今年年底約為3500美元/盎司的觀點(diǎn)。

之所以說(shuō)重申，是因?yàn)槿疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室在今年四月中旬就發(fā)布觀點(diǎn)，將未來(lái)12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)測(cè)從基準(zhǔn)情景上調(diào)至上行情景的3500美元/盎司。然后又在六月中旬，稱仍然看好全球股市、國(guó)防和黃金，預(yù)計(jì)到2025年底金價(jià)將達(dá)到3500美元/盎司。

不是每家投行都維持對(duì)黃金的穩(wěn)定樂觀判斷。

就在前兩天，花旗銀行明確看空金價(jià)，稱美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期將削弱黃金的吸引力，購(gòu)金需求下降，金價(jià)預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度將跌破3000美元/盎司。且該行還有分析師進(jìn)一步表示，到2026年下半年，黃金價(jià)格將回落至每盎司約2500至2700美元水平。

也就是說(shuō)，花旗和瑞銀對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)，就已經(jīng)差了每盎司500美元。

另?yè)?jù)公開信息，6月13日，高盛重申其黃金價(jià)格預(yù)測(cè)，稱各國(guó)央行結(jié)構(gòu)性的強(qiáng)勁購(gòu)金行為將推動(dòng)金價(jià)在2025年底升至3700美元/盎司，并于2026年中期觸及4000美元/盎司。

也就是說(shuō)，花旗和高盛對(duì)今年末黃金價(jià)格的價(jià)差是700美元/盎司（3700美元-3000美元）；對(duì)2026年中期或者下半年的價(jià)格預(yù)計(jì)，價(jià)差已經(jīng)高達(dá)整整1300-1500美元/盎司（4000美元-2500至2700美元）。

另?yè)?jù)記者查閱公開信息，2025年5月31日，美國(guó)銀行發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)國(guó)際黃金價(jià)格年底將突破4000美元/盎司；而就在6月13日，美國(guó)銀行還重申了這一目標(biāo)價(jià)。也就是說(shuō)，花旗和美國(guó)銀行對(duì)今年年末的黃金目標(biāo)價(jià)格差，已經(jīng)高達(dá)1000美元/盎司（4000-3000美元）。

目前的情況是，花旗銀行對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)是個(gè)“底”。而其他機(jī)構(gòu)對(duì)金價(jià)的不同預(yù)測(cè)點(diǎn)位，構(gòu)成了目前國(guó)際投行們對(duì)金價(jià)的預(yù)測(cè)價(jià)差。

毫無(wú)疑問黃金是今年全球表現(xiàn)最好的大類資產(chǎn)，年初至今漲幅已約30%。在花旗本次看空金價(jià)之前，記者尚未發(fā)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)明確表達(dá)看空黃金的觀點(diǎn)。

多款黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品成功敲出或觸發(fā)高收益

市場(chǎng)對(duì)黃金的走勢(shì)必然是多空交織的。

最近一波黃金的猛漲來(lái)自6月13日以色列與伊朗矛盾升級(jí)，繼五月稍顯平靜后市場(chǎng)做多熱情飆升，金價(jià)近期逼近歷史高位3500美元/盎司關(guān)口。

世界黃金協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查》共收集了全球73家央行回應(yīng)。調(diào)查結(jié)果顯示即便金價(jià)屢創(chuàng)新高，且全球央行已連續(xù)15年凈購(gòu)入黃金，各央行依然對(duì)黃金青睞有加——近43%的央行計(jì)劃在未來(lái)一年內(nèi)增加自身黃金儲(chǔ)備。

我國(guó)央行也展現(xiàn)了對(duì)黃金的青睞。最新的央行官方儲(chǔ)備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，今年前五月官方儲(chǔ)備的黃金分別為7345萬(wàn)盎司、7361萬(wàn)盎司、7370萬(wàn)盎司、7377萬(wàn)盎司、7383萬(wàn)盎司，逐月升高。

但需要注意的是，即便全球央行的黃金儲(chǔ)備余額在上升，但其實(shí)如果看增幅的環(huán)比，是能發(fā)現(xiàn)全球央行購(gòu)金步伐在放緩的：4月全球黃金儲(chǔ)備凈增加12噸，較上月降12%。且此前5月ETF流出18億美元，“黃金替代品”白銀和鉑金6月快速上漲。

匯總目前謹(jǐn)慎派和看空派的觀點(diǎn)，各國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩解、投資需求減弱、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)降息等因素都可能導(dǎo)致黃金價(jià)格下滑，都被相關(guān)研報(bào)提及。

如果拋開宏大敘事，普通人該如何分享黃金投資的紅利？對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好中低卻又不想錯(cuò)過(guò)黃金行情的投資者，理財(cái)公司迅速捕捉熱點(diǎn)行情，今年以來(lái)紛紛加大對(duì)配置了黃金的固收增強(qiáng)產(chǎn)品的推介。黃金，就成了“固收+”的“+”。

記者查詢中國(guó)理財(cái)網(wǎng)，截至6月19日，市場(chǎng)上共計(jì)有240只名字含有“黃金”的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品。

“這兩年我們都有發(fā)行配置黃金的產(chǎn)品，比較多產(chǎn)品是通過(guò)黃金ETF的形式去投資，同時(shí)也有高比例的債券資產(chǎn)打底，再加上一些量化中性策略做補(bǔ)充，這樣就使資產(chǎn)比較低相關(guān)性?！币幻麥侠碡?cái)公司的多資產(chǎn)投資部門負(fù)責(zé)人告訴記者。

以一家頭部理財(cái)公司發(fā)行的黃金主題固收增強(qiáng)產(chǎn)品為例，其通過(guò)配置高等級(jí)信用債輔以黃金、量化中性策略，在封閉系列產(chǎn)品中靈活運(yùn)用掛鉤黃金的場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行投資，無(wú)論是黃金價(jià)格上漲、下跌還是處于震蕩行情，都能盡量守住收益。

再以招銀理財(cái)發(fā)行的黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品為例，其產(chǎn)品配置策略為：不低于80%資產(chǎn)投資于固定收益類資產(chǎn)，預(yù)估固收資產(chǎn)收益投資于掛鉤黃金的期權(quán)，最低損失為期權(quán)費(fèi)，但可以分享黃金上漲收益機(jī)會(huì)的策略。招銀理財(cái)稱，其在黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)領(lǐng)域積極布局，當(dāng)前支持各類結(jié)構(gòu)的定制包括不限于自動(dòng)觸發(fā)、二元結(jié)構(gòu)、鯊魚鰭等結(jié)構(gòu)。

值得一提的是，截至本月，已有多款黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品成功敲出或期末觸發(fā)高收益。

記者查閱相關(guān)產(chǎn)品收益情況，至少看到“招睿焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)穩(wěn)進(jìn)”系列有三只自動(dòng)觸發(fā)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品提前敲出，截至6月中上旬，它們存續(xù)的天數(shù)均在90天以上，成立以來(lái)年化收益率分別為3.61%、3.93%、4.14%；此外，看漲二元結(jié)構(gòu)也有三只產(chǎn)品到期年化收益率在3.3%～3.5%區(qū)間。

同樣是存續(xù)九十多天，另有一只鯊魚鰭結(jié)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品成立以來(lái)收益率達(dá)到4.07%。

責(zé)編：羅曉霞

排版：汪云鵬?????????

校對(duì)：陶謙