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【導(dǎo)讀】罕見利率雙降，有何深意？火速解讀

中國(guó)基金報(bào)記者 莫琳

存款、LPR降息罕見同步落地。

5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）新鮮出爐。1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%，兩個(gè)期限品種均較上月下降10個(gè)基點(diǎn)（BP）。

在連續(xù)6個(gè)月保持“按兵不動(dòng)”后，這是LPR年內(nèi)首次出現(xiàn)下調(diào)。

與此同時(shí)，多家國(guó)有大行及部分股份行也同步下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款、定期存款和通知存款等多種產(chǎn)品利率均有不同程度下降，最多下調(diào)25BP。

多位受訪的分析人士認(rèn)為，5月7日，央行行長(zhǎng)潘功勝已宣布本月下調(diào)主要政策利率10BP，帶動(dòng)LPR同步下行約10BP，因此本次LPR下調(diào)符合預(yù)期。本輪LPR降息落地后，銀行貸款利率料將進(jìn)一步下行，將進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行。本輪存款降息和LPR調(diào)降同步落地，是在利率自律機(jī)制影響下，商業(yè)銀行主動(dòng)穩(wěn)定息差的舉措。

LPR非對(duì)稱下調(diào)

精準(zhǔn)“灌溉”實(shí)體經(jīng)濟(jì)

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，此次LPR非對(duì)稱下調(diào)意味著政策組合拳釋放托底信號(hào)，也意味著樓市修復(fù)進(jìn)入關(guān)鍵窗口期，還可能帶來(lái)資本市場(chǎng)定價(jià)邏輯切換。

“本次5年期LPR超預(yù)期下調(diào)10BP至3.5%，疊加存款準(zhǔn)備金率下調(diào)釋放5300億元流動(dòng)性，構(gòu)成‘降成本+寬供給’政策‘組合拳’。此舉通過(guò)降低銀行負(fù)債端成本（存款利率同步下行10BP），打通貨幣政策傳導(dǎo)梗阻，預(yù)計(jì)可為商業(yè)銀行凈息差釋放20BP緩沖空間?！碧锢x進(jìn)一步解釋，短端流動(dòng)性寬松（1年期LPR僅降5BP）與長(zhǎng)端信用擴(kuò)張的錯(cuò)配，暗示監(jiān)管層正引導(dǎo)資金從套利交易轉(zhuǎn)向“實(shí)體灌溉”。

對(duì)企業(yè)而言，企業(yè)長(zhǎng)期貸款成本降低，有助于改善盈利預(yù)期，刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.2%，比上月低約4BP，比上年同期低約50BP；個(gè)人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約55BP。

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗指出，LPR下調(diào)將直接減輕實(shí)體經(jīng)濟(jì)的付息負(fù)擔(dān)，節(jié)省下來(lái)的付息資金為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、居民擴(kuò)大消費(fèi)提供了空間。同時(shí)，貸款利率的下降與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具同時(shí)發(fā)力，有助于激發(fā)新增融資需求，促進(jìn)支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?？傮w來(lái)看，貨幣政策利率調(diào)控框架進(jìn)一步完善，利率傳導(dǎo)機(jī)制更加暢通，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本將繼續(xù)下降。

房地產(chǎn)市場(chǎng)同樣受到顯著影響。對(duì)存量房貸借款人來(lái)說(shuō)，此次LPR下降，有望在下一次貸款重定價(jià)日減輕利息負(fù)擔(dān)。隨著5年期LPR降至歷史低位，全國(guó)首套房貸利率將進(jìn)入“2字頭”時(shí)代。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉在接受媒體采訪時(shí)表示，雖然只降息了10BP，但對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，意義很大，在“3字頭”徘徊了接近一年之后，本次降息意味著全中國(guó)的首套房貸款將進(jìn)入“2字頭”。

對(duì)存量房貸客戶而言，5年期以上LPR下調(diào)10BP，意味著100萬(wàn)元貸款本金、30年期、等額本息的個(gè)人按揭貸款，每月還款額將減少約55元，總利息支出降低近2萬(wàn)元。

減緩銀行業(yè)息差收窄壓力

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，在LPR下調(diào)的同時(shí)，更值得注意的是年內(nèi)首次存款利率下調(diào)啟動(dòng)，至此1年期定存利率達(dá)到0.95%，首次下降至1.0%以內(nèi)，銀行息差收窄的壓力預(yù)計(jì)將邊際減緩。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，本次LPR調(diào)降的同時(shí)，大行也同步調(diào)降存款利率，尤其是長(zhǎng)端存款利率降幅更大，背后的主要考量應(yīng)是近年來(lái)居民存款“定期化、長(zhǎng)期化”趨勢(shì)加快，降低貸款利率支持實(shí)體的同時(shí)，也需降低存款利率來(lái)緩解銀行負(fù)債端成本。

今日早盤，萬(wàn)得銀行指數(shù)開盤沖高回落，截至發(fā)稿仍小幅上漲。此前已經(jīng)連續(xù)多日上漲，屢創(chuàng)歷史新高。

展望后市，蘆哲預(yù)計(jì)，LPR下調(diào)將繼續(xù)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本面，預(yù)計(jì)二季度GDP增速可能大致回穩(wěn)。同時(shí)，存貸款利率聯(lián)動(dòng)走低，鞏固當(dāng)前低利率環(huán)境，推升股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置性價(jià)比。

張文朗預(yù)計(jì)，如果外部環(huán)境出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善、市場(chǎng)信心不斷增強(qiáng)，政策的實(shí)際效果將會(huì)進(jìn)一步放大。

田利輝提醒，二級(jí)市場(chǎng)基建、消費(fèi)板塊或迎估值修復(fù)，但需防范資金空轉(zhuǎn)引發(fā)的債市波動(dòng)。當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債傳導(dǎo)效率將成為決定LPR工具效能的核心變量。

編輯：黃梅

校對(duì)：王玥

制作：小茉

審核：許聞