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今年以來(lái)，港股市場(chǎng)涌現(xiàn)出多個(gè)消費(fèi)類(lèi)明星企業(yè)，其中蜜雪集團(tuán)、老鋪黃金、泡泡瑪特被市場(chǎng)稱為“新消費(fèi)三姐妹”，3家公司的市值均超千億港元，其亮麗的表現(xiàn)也給市場(chǎng)帶足了驚喜。

3月，港股上市的“雪王”創(chuàng)紀(jì)錄成為新一代港股凍資王，上市后不到兩個(gè)月股價(jià)翻番；去年上市的老鋪黃金3月5日以每股600港元的價(jià)格超越騰訊后，股價(jià)一路狂飆最高到881港元，上市不到一年股價(jià)漲幅最高達(dá)20倍；2020年在港股IPO的泡泡瑪特，最低谷時(shí)期股價(jià)曾跌落至9.4港元，但從2024年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)消費(fèi)回暖、海外市場(chǎng)爆發(fā)，泡泡瑪特營(yíng)收大漲，股價(jià)一度突破200港元，最新市值超2600億港元。

它們的崛起，不僅標(biāo)志著新消費(fèi)企業(yè)的韌性，更折射出消費(fèi)投資的重大轉(zhuǎn)折——從低谷掙扎到涅槃重生。過(guò)去幾年，消費(fèi)賽道經(jīng)歷了資本寒冬：A股IPO收緊、消費(fèi)需求疲軟、機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)向硬科技，消費(fèi)投資一度被邊緣化，消費(fèi)基金募資難、項(xiàng)目退出難，部分機(jī)構(gòu)甚至解散消費(fèi)投資團(tuán)隊(duì)，垂直消費(fèi)類(lèi)投資機(jī)構(gòu)面臨生存危機(jī)。

港股“新消費(fèi)三姐妹”背后不乏紅杉、高瓴等知名機(jī)構(gòu)，也有諸如美團(tuán)龍珠等產(chǎn)業(yè)資本，還有聚焦消費(fèi)行業(yè)的垂直機(jī)構(gòu)，如蜂巧資本、黑蟻資本等。而這些公司的優(yōu)異市場(chǎng)表現(xiàn)，也給一級(jí)市場(chǎng)沉寂許久的消費(fèi)投資人帶來(lái)曙光。近日，作為泡泡瑪特早期的投資人，蜂巧資本近期宣布由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，機(jī)構(gòu)在近一周內(nèi)通過(guò)大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買(mǎi)入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。根據(jù)粗略計(jì)算，此次交易蜂巧資本套現(xiàn)22.67億港元。

“這筆交易會(huì)成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)投資史上最濃重的一筆，也體現(xiàn)了新消費(fèi)行業(yè)的韌性，更預(yù)示著消費(fèi)投資邏輯的深刻變革，對(duì)于新消費(fèi)的理解程度更加考驗(yàn)投資機(jī)構(gòu)。”有長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)投資的VC機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人這樣感慨。

作為專注于中早期新消費(fèi)和消費(fèi)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，蜂巧資本由屠錚、常欣于2018年創(chuàng)立，核心團(tuán)隊(duì)均來(lái)自一線創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，擅長(zhǎng)挖掘Z世代與女性生活方式賽道的潛力企業(yè)。除了泡泡瑪特之外，蜂巧資本還主導(dǎo)投資了蕉下、蒂螺美瞳、泛源科技、內(nèi)外等知名企業(yè)。蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚表示：“從天使階段第一次投資到最終出售，陪伴公司整整14年，過(guò)程跌宕起伏，波瀾壯闊；堅(jiān)守至今，萬(wàn)分不舍，心存感激?！?/p>

除了蜂巧資本，泡泡瑪特背后還有另外一家重要的機(jī)構(gòu)黑蟻資本，該機(jī)構(gòu)投中了港股“新消費(fèi)三姐妹”中的兩家，老鋪黃金上市前唯一一輪融資就是由黑蟻資本領(lǐng)投。作為一家成立近十年的聚焦消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，黑蟻資本在市場(chǎng)一度是非常低調(diào)的。黑蟻資本管理合伙人何愚近日在接受媒體采訪時(shí)表示，“我們?cè)?022年初對(duì)所處環(huán)境進(jìn)行了分析，做的最重要的決策就是堅(jiān)定不移地投消費(fèi)。越是資本市場(chǎng)投資和募資的低谷期，消費(fèi)投資的機(jī)會(huì)應(yīng)該越明顯。并且我相信一級(jí)市場(chǎng)的消費(fèi)企業(yè)估值一定會(huì)下來(lái)，黑蟻資本一些非常重要的投資都是在2023年做的。”

“最近港股也給這一批新消費(fèi)公司不錯(cuò)的認(rèn)可。”何愚說(shuō)，“如果像前幾年那樣所有VC的資金都來(lái)投資消費(fèi)，消費(fèi)肯定承載不了，消費(fèi)企業(yè)的發(fā)展需要一步一步來(lái)。消費(fèi)投資無(wú)論是升級(jí)還是下沉，是早期、中晚還是后期，一定會(huì)有機(jī)會(huì)。另外，消費(fèi)投資的長(zhǎng)期壁壘可能是最高的，行業(yè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展沉淀出大量的知識(shí)、商業(yè)模式和投資人。”

九鼎投資消費(fèi)投資部董事總經(jīng)理康姜博也認(rèn)為，人們對(duì)美好生活的向往這一根本需求是不會(huì)改變的，消費(fèi)升級(jí)是必然趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品以合理價(jià)格銷(xiāo)售才是長(zhǎng)期發(fā)展方向。但面對(duì)不斷變化的市場(chǎng)挑戰(zhàn)，將更加關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，那些真正能帶來(lái)品類(lèi)突破的企業(yè)、具備品牌出海能力的企業(yè)、深耕高復(fù)購(gòu)剛需升級(jí)品類(lèi)以及具備技術(shù)壁壘的企業(yè)將是當(dāng)前階段關(guān)注的重點(diǎn)。

校對(duì)：楊立林