證券時報·e公司
2025-05-19 10:35
證券時報記者 裴利瑞
證監(jiān)會官網顯示，5月16日，26家基金公司集體行動，上報了首批基于業(yè)績比較基準的創(chuàng)新浮動費率基金。這是5月7日證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）落地以來，首批上報的創(chuàng)新浮動費率產品。
有基金公司高管向證券時報記者表示，此次的落地，標志著公募基金改革從“降費讓利”向“機制重構”縱深推進，公募基金行業(yè)迎來供給側改革。
更強調投資者利益
在5月7日發(fā)布的《行動方案》中，特別提及建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機制，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費收取模式。
《行動方案》落地不足十天，26家基金公司已經率先行動。證監(jiān)會官網顯示，5月16日，26家基金公司上報首批基于業(yè)績比較基準的創(chuàng)新浮動費率基金，其中有基金管理規(guī)模或主動管理權益類基金管理規(guī)模居行業(yè)前列的管理人21家，如易方達基金、富國基金、廣發(fā)基金、中歐基金、嘉實基金、交銀施羅德基金、匯添富基金、華夏基金等；也有中小管理人4家，如萬家基金、安信基金、華商基金、信達澳亞基金，還有1家外商獨資管理人宏利基金。
多家基金公司表示，產品設計圍繞《行動方案》要求做了進一步細化，著力強化投資者利益為本的導向，符合一定持有期要求的投資者，贖回產品份額時，管理費率可根據產品持有期間業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準的對比適用基準檔、升檔或降檔；同時對升降檔做了非對稱設計，相較對管理人的激勵，更加強調對投資者利益的保護。
具體來看，證券時報記者從業(yè)內了解到，這批創(chuàng)新浮動費率基金均采用開放式運作，管理費由“基礎管理費+超額管理費”構成，當基金份額持有時間少于365天，基金管理人僅能收取基礎管理費；當基金份額持有時間大于或等于365天，管理費根據業(yè)績與比較基準相對表現(xiàn)雙向浮動。當收益不及約定水平時，基礎管理費向下浮動；收益表現(xiàn)超越約定水平且收益為正，則管理人才能獲取固定超額管理費，且升檔幅度明顯小于降檔幅度。
嘉實基金總經理經雷表示，主動權益基金的本質定位是通過專業(yè)管理，力求為投資者創(chuàng)造超越市場基準的回報。然而，由于近些年市場波動有所放大，有些基金投資者的投資收益體驗并不理想，部分公募基金也沒有實現(xiàn)長期可持續(xù)的超額收益水平，而浮動管理費收取模式，可以充分體現(xiàn)公募基金產品與基金持有人“同甘共苦”的特點。
錨定業(yè)績基準管理更精細
其實，近年來，在監(jiān)管讓利于民的號召下，基金公司在費率創(chuàng)新上進行過諸多探索，但普遍存在設計粗放、靈活性不足等問題。
與傳統(tǒng)的浮動費率基金和基金規(guī)模、持有時長或基金業(yè)績的簡單掛鉤不同，這批新型浮動費率基金首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，即按照每個投資者、每筆基金份額的持有時間、持有期間的年化收益率分檔收取，真正實現(xiàn)了“千人千面”的差異化收費。
“以往和業(yè)績掛鉤的浮動費率基金，對標的都是基金整體收益率，而不是每個基金持有人的收益，比較一刀切，這次的收費方式直接細化到了每筆基金申購的收益率，更為錨定投資者獲得感?！庇谢鸸井a品部人士透露，“但這也對系統(tǒng)升級和投資者教育提出了更高的要求，各大公司需要做好準備?！?/p>
此外，這批新型浮動費率基金還將管理費與業(yè)績比較基準直接對標，證券時報記者了解到，首批上報的產品均為全市場選股的基金，主要對標滬深300、中證A500、中證500或者中證800等主流寬基指數(shù)，有基金管理人表示，后續(xù)會積累新模式產品運營經驗，探索拓展對標的業(yè)績比較基準范圍，如主題風格類指數(shù)。
國泰基金表示，與此前浮動費率產品相比，本次收費模式更加強化業(yè)績比較基準的“錨定作用”，將管理人與投資者利益深度綁定。對于基金公司而言，浮動管理費模式打破了傳統(tǒng)的收費定式，要求基金公司將投研能力作為核心競爭力，通過創(chuàng)造更優(yōu)異的業(yè)績來獲取更高回報。對于投資者來說，浮動管理費模式引導投資者樹立長期投資理念，不再單純追求短期收益，而是更加關注基金的長期業(yè)績穩(wěn)定性與投資策略的可持續(xù)性。
“這批浮動費率基金，無論是收費方式還是業(yè)績約束，都更為精準化、精細化。”有基金公司產品部人士表示，“公司會派出旗下長期業(yè)績表現(xiàn)較好的基金經理來管理這只浮動費率產品，全力做好產品業(yè)績，切實為投資者創(chuàng)造回報?！?/p>
以長期視角發(fā)行運作產品
值得一提的是，《行動方案》還明確，在未來一年內，引導管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機構發(fā)行此類基金數(shù)量不低于其主動管理權益類基金發(fā)行數(shù)量的60%；試行一年后，及時開展評估，并予以優(yōu)化完善，逐步全面推開。
“浮動費率產品是公募基金改革的重要實踐，未來還有更多產品申報，甚至有可能進入常態(tài)化發(fā)行。所以，我們是以長期視角來做這個產品，不依靠‘幫忙資金’，不看重首發(fā)規(guī)模，希望可以通過提高投資者持有體驗的方式，慢慢做大規(guī)模。”有基金公司渠道人士透露。
多家基金公司也向證券時報記者表示，會持續(xù)關注改革方案進展，公司已經在產品核心要素設計、產品法律文件準備、配套系統(tǒng)改造推進、銷售渠道溝通等各方面做了充分準備，預計會持續(xù)跟進。
易方達基金負責人表示，公司將根據相關要求，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準的浮動管理費率主動權益基金，進一步強化業(yè)績比較基準的約束作用，同時更加廣泛深入開展投資者教育，幫助客戶理解掌握費率結構、費率變化規(guī)則以及相關風險，更好地進行投資決策。
交銀施羅德基金表示，公司將在前期參與浮動費率產品試點發(fā)行并取得積極成效的基礎上，進一步加大浮動費率產品的創(chuàng)設力度，強化業(yè)績基準等對基金經理投資行為的目標約束，真正做到與投資者的利益綁定。
東方紅資產管理預計，在改革推動下，未來將會出現(xiàn)更多浮動費率產品。浮動費率改革將會為行業(yè)帶來新氣象，激勵基金管理人大力提升核心投資研究能力，重視投資者實際回報。
扭轉基金公司“旱澇保收”現(xiàn)象
浮動費率產品，是公募基金行業(yè)對收費模式的有益探索。多家基金管理人表示，浮動費率是基金行業(yè)在供給側改革的又一次深度優(yōu)化，將扭轉基金公司管理費“旱澇保收”現(xiàn)象，引導行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D變，進而推動公募基金從單純的資產管理機構向與投資者共擔風險的財富管理伙伴轉型。
南方基金總經理楊小松認為，浮動費率機制是公募基金高質量發(fā)展的核心抓手。近年來，部分基金的中長期業(yè)績不及預期或者投資表現(xiàn)與業(yè)績比較基準存在偏離，導致部分投資者的投資收益不理想，浮動管理費收取機制扭轉基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象，其推出標志著繼前期公募基金費率改革后，行業(yè)在產品供給側的又一次深度優(yōu)化。
“這次的浮動費率基金，不同檔位之間的費率拉開了很大差距，如果業(yè)績不佳，最低檔位的管理費將無法覆蓋基金運營成本，顯示出了基金行業(yè)解決‘基金賺錢基民不賺錢’難題的決心。”有基金公司高管透露，“未來，‘唯規(guī)模論’將會失靈，‘旱澇保收’也會過時，為投資者賺錢才是王道?！?/p>
匯添富基金表示，作為公募基金費率改革的重要一環(huán)，新型浮動費率產品聚焦于優(yōu)化全周期投資體驗，將有效減輕投資者在持有回報不佳時的成本負擔，增強投資者信心和信任，引導行業(yè)聚焦核心投研能力與風險管理能力的提升，進而提高整個行業(yè)的服務質量和投資績效。
“從費率動態(tài)調整、考核機制完善到產品創(chuàng)新突破，最終都指向三個關鍵詞：透明、共擔、長期，進而推動公募基金從單純的資產管理機構升級為與投資者共擔風險的財富管理伙伴。”中歐基金總經理劉建平表示。
