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滬上阿姨登陸港股市場(chǎng)。新茶飲賽道上演資本市場(chǎng)“敲鐘潮”，頭部品牌發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，2025年或?qū)⒊蔀樾虏栾嬈髽I(yè)上市大年。

滬上阿姨上市首日大漲

繼古茗、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬之后，5月8日，滬上阿姨在港交所掛牌上市，順理成章地成為年內(nèi)上市的第四家新茶飲公司。

滬上阿姨發(fā)行價(jià)113.12港元/股，開(kāi)盤(pán)價(jià)190.6港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲68.5%，截至收盤(pán)上漲40.03%，最新市值166.07億港元。該股上市首日的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)并不出人意料，上市前一日，富途暗盤(pán)交易收盤(pán)漲幅高達(dá)62.48%。

滬上阿姨成立于2013年，第一家門(mén)店主要售賣(mài)“五谷奶茶”，2019年開(kāi)始提供鮮果茶，同時(shí)通過(guò)“滬咖”及“輕享版”擴(kuò)大產(chǎn)品范圍。截至2024年末，滬上阿姨全球門(mén)店數(shù)量達(dá)到9176家，在上市企業(yè)中，僅次于蜜雪集團(tuán)和古茗。

與蜜雪集團(tuán)和古茗類似，滬上阿姨也并不是一家純靠賣(mài)茶飲支撐營(yíng)收的企業(yè)。招股書(shū)顯示，截至2024年末，滬上阿姨99.7%由加盟商經(jīng)營(yíng)，加盟相關(guān)收入占比達(dá)到96.5%。

茶飲賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)白熱化

從股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)于茶飲品牌的態(tài)度大相徑庭。其中，今年內(nèi)上市的古茗、蜜雪集團(tuán)、霸王茶姬和滬上阿姨表現(xiàn)相對(duì)出色。古茗漲幅居首，自上市以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅154%；蜜雪集團(tuán)自上市以來(lái)，累計(jì)漲幅81.98%。滬上阿姨首日大漲40.03%，霸王茶姬首日上漲15.86%，股價(jià)表現(xiàn)均算可圈可點(diǎn)。

早先上市的奈雪的茶和茶百道表現(xiàn)則較差。奈雪的茶由19.8港元/股的首發(fā)價(jià)格一路跌至最新的1.12港元/股，已跌去九成；茶百道首發(fā)價(jià)格17.5港元/股，最新價(jià)9.48港元/股，跌幅超過(guò)45%。

從經(jīng)營(yíng)情況看，盈利規(guī)模最大的是蜜雪集團(tuán)，2024年歸母凈利潤(rùn)44.37億元，同比增長(zhǎng)41.41%；歸母凈利潤(rùn)增速最高的霸王茶姬，2024年同比增長(zhǎng)214.16%。奈雪的茶2024年由盈轉(zhuǎn)虧，營(yíng)收小幅下滑，凈利潤(rùn)虧損9.17億元；茶百道全年?duì)I收下降13.8%，歸母凈利潤(rùn)大幅下降58.55%。

從毛利率方面來(lái)看，各家茶飲企業(yè)之間普遍差距不大，蜜雪集團(tuán)、古茗、茶百道、滬上阿姨2024年毛利率均落在30%~32%之間。霸王茶姬則是公布了2024年凈利率，為20.3%。

從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，滬上阿姨2024年新增門(mén)店數(shù)量排名第三，遜于蜜雪集團(tuán)和霸王茶姬。但在全國(guó)茶飲門(mén)店數(shù)量整體收縮的大背景下，上市茶飲企業(yè)表現(xiàn)均不錯(cuò)。

供應(yīng)鏈黑馬名單曝光

今年以來(lái)，隨著新茶飲上市公司受到資本熱捧，其背后的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)也逐漸浮出水面。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶不完全統(tǒng)計(jì)，A股新茶飲供應(yīng)鏈上市企業(yè)約有12家。包括提供果葡糖漿、麥芽糖漿的中糧科技；提供冰淇淋機(jī)的東貝集團(tuán)；提供原料果汁的田野股份以及提供植脂奶油的海融科技等。

今年一季度，供應(yīng)鏈企業(yè)多數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利。恒鑫生活、寶立食品、東貝集團(tuán)、中糧科技今年一季度凈利潤(rùn)規(guī)模均在4000萬(wàn)元以上，恒鑫生活、中糧科技和一致魔芋今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為79.79%、63.17%、36.95%。

對(duì)于新茶飲企業(yè)的市場(chǎng)前景，供應(yīng)鏈企業(yè)紛紛表示看好。田野股份就在年報(bào)中表示，公司下游新茶飲行業(yè)增速明顯放緩，但隨著年輕人養(yǎng)生意識(shí)和對(duì)文化屬性關(guān)注度日益增強(qiáng)，將帶動(dòng)新茶飲行業(yè)細(xì)分品類爆發(fā)式增長(zhǎng)。一致魔芋也曾透露，新茶飲市場(chǎng)潛力巨大，目前公司與蜜雪冰城、滬上阿姨等頭部企業(yè)的訂單穩(wěn)定，也在進(jìn)一步拓展其它品牌客戶。

萬(wàn)聯(lián)證券分析師葉柏良指出，新茶飲頭部公司紛紛登陸資本市場(chǎng)，反映出行業(yè)由快速擴(kuò)張階段進(jìn)入資本化加速階段，是向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。但上市不是終點(diǎn)，而是一個(gè)新的開(kāi)始。如何圍繞供應(yīng)鏈、品牌、全球化布局發(fā)力，構(gòu)建可持續(xù)的盈利模式，是新茶飲上市公司需要重點(diǎn)研究的課題。