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最新解讀來(lái)了。

5月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)方案》），通過(guò)全面深化改革，強(qiáng)化公募基金行業(yè)與投資者的利益綁定，增強(qiáng)公募基金投資行為的穩(wěn)定性，提升公募基金服務(wù)投資者的能力，發(fā)展壯大權(quán)益類(lèi)公募基金，進(jìn)而更好發(fā)揮行業(yè)功能。

《行動(dòng)方案》既涉及公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、市場(chǎng)推廣等方面制度機(jī)制的改革調(diào)整，也涉及行政監(jiān)管、行業(yè)自律等方面制度機(jī)制的優(yōu)化完善。記者了解到，文件中涉及的改革舉措，需要20余件配套法規(guī)細(xì)化落地，證監(jiān)會(huì)已逐一制定各項(xiàng)政策舉措的落實(shí)時(shí)間表，后續(xù)將把握好改革推進(jìn)節(jié)奏，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束作用

《行動(dòng)方案》從優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式、完善考核評(píng)價(jià)制度、大力發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金、守牢風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)、強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展等六方面提出了25條改革措施，著力引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)努力實(shí)現(xiàn)從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報(bào)”轉(zhuǎn)型，形成行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點(diǎn)”，加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)。

具體來(lái)看，《行動(dòng)方案》全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評(píng)價(jià)體系，將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、基金利潤(rùn)率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系。

“強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用在本次公募基金改革中發(fā)揮著較為關(guān)鍵的作用?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，這既關(guān)系到新的浮動(dòng)管理費(fèi)率產(chǎn)品的整體架構(gòu)，也關(guān)系到基金公司、高管及基金經(jīng)理的績(jī)效考核與薪酬激勵(lì)。

通俗地說(shuō)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相當(dāng)于基金投資的“錨”和“尺”，是基金公司根據(jù)產(chǎn)品類(lèi)型、投資策略等因素選擇的參考標(biāo)準(zhǔn)。其中“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品在投資運(yùn)作過(guò)程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱(chēng)和定位；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場(chǎng)，并據(jù)此對(duì)基金公司高管和基金經(jīng)理進(jìn)行考核。從境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)能夠在很大程度上確保投資者對(duì)自己所投資的產(chǎn)品有一個(gè)客觀的認(rèn)識(shí)，并對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的表現(xiàn)好壞有一個(gè)基本判斷，從而提升投資體驗(yàn)。

近年來(lái)，行業(yè)主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，部分產(chǎn)品頻繁追逐熱點(diǎn)，甚至出現(xiàn)風(fēng)格漂移等現(xiàn)象，《行動(dòng)方案》就是要強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用，解決這一問(wèn)題。

在具體實(shí)施方面，業(yè)內(nèi)人士介紹，一方面將盡快出臺(tái)公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引，同步建立公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)庫(kù)，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改、披露、持續(xù)評(píng)估及糾偏機(jī)制。針對(duì)存量主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金，指導(dǎo)基金公司逐步有序地進(jìn)行調(diào)整。另一方面，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比結(jié)果的運(yùn)用，在基金公司業(yè)績(jī)考核、監(jiān)管分類(lèi)評(píng)價(jià)、第三方評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)等考核評(píng)價(jià)機(jī)制中，都將更為關(guān)注和考察產(chǎn)品業(yè)績(jī)偏離基準(zhǔn)的情況，使評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)結(jié)果體現(xiàn)“獎(jiǎng)優(yōu)罰劣”，督促基金公司和基金經(jīng)理嚴(yán)守投資紀(jì)律，也為投資者帶來(lái)更好的體驗(yàn)。

建立浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制

“對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金，推行與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式”是《行動(dòng)方案》的要點(diǎn)之一。

根據(jù)《行動(dòng)方案》，對(duì)于符合一定持有期要求的投資者，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)適用差異化的管理費(fèi)率。業(yè)績(jī)明顯低于比較基準(zhǔn)的，須少收管理費(fèi)，有力扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象。

舉個(gè)例子，投資者買(mǎi)了一只浮動(dòng)管理費(fèi)的主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金，持有一年以后投資者贖回產(chǎn)品，基金公司將會(huì)根據(jù)投資者持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)，來(lái)計(jì)提不同檔次的管理費(fèi)，符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。

記者了解到，對(duì)主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金大力推行浮動(dòng)管理費(fèi)率，是本次公募基金改革的一個(gè)積極探索，為確保改革符合市場(chǎng)情況，證監(jiān)會(huì)將穩(wěn)慎推進(jìn)具體落地工作。

在實(shí)施路徑上，將采取新老劃斷方式，對(duì)于存量產(chǎn)品暫不做強(qiáng)制要求；并區(qū)分頭部機(jī)構(gòu)和中小機(jī)構(gòu)，分階段推進(jìn)。要求頭部機(jī)構(gòu)在接下來(lái)這一年里，新注冊(cè)的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的60%應(yīng)采取上述浮動(dòng)費(fèi)率安排，外資機(jī)構(gòu)、中小機(jī)構(gòu)也可以參與。試行一年后，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)產(chǎn)品運(yùn)作、市場(chǎng)情況及時(shí)開(kāi)展系統(tǒng)評(píng)估。目前，已有20余家公募基金做好申報(bào)發(fā)行此類(lèi)新產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作，新產(chǎn)品預(yù)計(jì)將會(huì)很快推出，其他行業(yè)機(jī)構(gòu)也將在準(zhǔn)備就緒后陸續(xù)上報(bào)。

在薪酬管理方面，《行動(dòng)方案》提出系統(tǒng)完善基金公司考核評(píng)價(jià)制度，強(qiáng)化基金公司、高管、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)牢固樹(shù)立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營(yíng)理念。

具體來(lái)看，明確基金投資收益涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況，要求基金公司股東和董事會(huì)對(duì)公司高管的考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；基金公司內(nèi)部對(duì)基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%。在前述兩類(lèi)考核中，相應(yīng)降低管理規(guī)模、收入利潤(rùn)、行業(yè)相對(duì)排名等指標(biāo)的考核權(quán)重。督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬。強(qiáng)化跟投要求，在現(xiàn)有20%、30%基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提高基金公司高管、主要業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理對(duì)本公司管理基金產(chǎn)品的跟投比例，并對(duì)現(xiàn)行1年的跟投鎖定期適當(dāng)予以延長(zhǎng)，以更好實(shí)現(xiàn)與投資者的利益綁定。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將加快修訂《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》，將監(jiān)管要求嵌入基金公司內(nèi)部考核制度，并在具體工作中穩(wěn)步推進(jìn)。

加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)

為推動(dòng)加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)，《行動(dòng)方案》提出多方面舉措。

總體來(lái)看，包括完善基金公司治理、提升服務(wù)投資者能力和水平、支持權(quán)益類(lèi)基金和固收類(lèi)基金協(xié)調(diào)發(fā)展、支持中小基金公司特色化發(fā)展等。《行動(dòng)方案》提出，制定中小基金公司高質(zhì)量發(fā)展示范方案，支持符合條件的中小基金公司特色化經(jīng)營(yíng)，形成良好先導(dǎo)效應(yīng)。研究拓寬風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金投資范圍和使用用途，出臺(tái)《公募基金運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》，推動(dòng)降低信息技術(shù)系統(tǒng)租賃與使用費(fèi)，助力中小基金公司降本增效。支持基金公司市場(chǎng)化并購(gòu)重組，提高行業(yè)機(jī)構(gòu)的有效競(jìng)爭(zhēng)力。

記者了解到，《行動(dòng)方案》涉及的改革舉措，需要20余件配套法規(guī)細(xì)化落地，證監(jiān)會(huì)已逐一制定各項(xiàng)政策舉措的落實(shí)時(shí)間表，后續(xù)成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。推進(jìn)過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)將結(jié)合行業(yè)實(shí)際，區(qū)分存量增量、區(qū)分大小公司穩(wěn)妥實(shí)施，給予行業(yè)機(jī)構(gòu)充分的調(diào)適時(shí)間；具體舉措推出后還將適時(shí)對(duì)相關(guān)落實(shí)情況開(kāi)展評(píng)估，并進(jìn)行優(yōu)化完善。

校對(duì)：祝甜婷