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作為國(guó)內(nèi)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系“第三支柱”的主力軍，個(gè)人養(yǎng)老金制度于2022年11月正式落地。目前，首批個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額設(shè)立已有近兩年半的時(shí)間，產(chǎn)品類型從最初單一的基金中基金（FOF）逐步拓寬至被動(dòng)指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金。

在2024年12月新納入指數(shù)基金（包括被動(dòng)指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金）的基礎(chǔ)上，截至今年一季度末，288只個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模首度突破百億元大關(guān)，指數(shù)基金Y份額總規(guī)模超過(guò)10億元。

面對(duì)近期復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，多位知名FOF基金經(jīng)理及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置方向，適當(dāng)增配了成長(zhǎng)風(fēng)格資產(chǎn)、減配了價(jià)值風(fēng)格資產(chǎn)，對(duì)港股、可轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)采取止盈操作。此外，海外債券、黃金、REITs等資產(chǎn)成為部分基金經(jīng)理的增持方向。

Y份額總規(guī)模破百億

近期，證監(jiān)會(huì)公布了最新一期（截至今年一季度末）的個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄。結(jié)合公募基金2025年一季報(bào)來(lái)看，名錄中的288只個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額一季度末總規(guī)模首度突破百億元大關(guān)，達(dá)到113.90億元。相比2024年末，個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額總規(guī)模新增超20億元。

華夏基金、易方達(dá)基金、興證全球基金、中歐基金是全市場(chǎng)僅有的四家個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額管理規(guī)模超10億元的公募機(jī)構(gòu)，華夏基金、易方達(dá)基金是全市場(chǎng)唯二個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)20只的公募機(jī)構(gòu)。

規(guī)模靠前的個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品主要來(lái)自上述四家公募機(jī)構(gòu)。截至一季度末，規(guī)模最大的三只個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額產(chǎn)品分別為林國(guó)懷管理的興全安泰積極養(yǎng)老目標(biāo)五年Y、許利明管理的華夏養(yǎng)老2040三年Y、桑磊管理的中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年Y，最新規(guī)模分別為9.96億元、7.35億元、4.78億元。

此外，汪玲、張振琪共同管理的易方達(dá)匯誠(chéng)養(yǎng)老2043三年Y、許利明管理的華夏養(yǎng)老2045三年Y、桑磊管理的中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年Y最新規(guī)模均在3億元以上，位居行業(yè)前列。

目前來(lái)看，F(xiàn)OF產(chǎn)品依然是個(gè)人養(yǎng)老金基金Y份額的主力軍，203只FOF產(chǎn)品Y份額最新規(guī)模102.04億元。然而，2024年12月新納入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄的被動(dòng)指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金在Y份額設(shè)立不到半年的時(shí)間里，總規(guī)模已迅速突破10億元。按照標(biāo)的指數(shù)劃分，紅利類產(chǎn)品、寬基類產(chǎn)品Y份額規(guī)模占比分別約為28.50%、71.50%。

其中，華泰柏瑞紅利低波動(dòng)ETF聯(lián)接Y是全市場(chǎng)首只規(guī)模突破1億元的指數(shù)基金Y份額產(chǎn)品；易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF聯(lián)接Y、華夏中證A500聯(lián)接Y、天弘中證紅利低波動(dòng)100聯(lián)接Y、創(chuàng)金合信紅利低波動(dòng)Y、易方達(dá)中證A500聯(lián)接Y緊隨其后，最新規(guī)模均在5000萬(wàn)元以上。

港股止盈操作頻現(xiàn)

在今年一季度震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，基于持倉(cāng)分散的優(yōu)勢(shì)，個(gè)人養(yǎng)老金基金整體取得了較好的投資回報(bào)，Y份額平均收益率超1%。

其中，工銀養(yǎng)老2050Y一季度憑借8.65%的收益率拔得頭籌，大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y、嘉實(shí)養(yǎng)老2040五年Y、長(zhǎng)信頤年平衡養(yǎng)老（FOF）Y等產(chǎn)品一季度收益率均在5%以上，排名靠前。

根據(jù)一季度持倉(cāng)，工銀養(yǎng)老2050Y在資產(chǎn)配置上有多處精細(xì)化操作，尤其在權(quán)益資產(chǎn)配置上，該基金借助ETF參與了眾多板塊的投資。工銀養(yǎng)老2050Y的基金經(jīng)理徐心遠(yuǎn)在一季報(bào)中回顧，一季度逢高小幅減持港股，主要減配港股科技與港股紅利品種，進(jìn)一步增配港股醫(yī)藥、非銀金融及地產(chǎn)品種；A股方面，中小盤風(fēng)格產(chǎn)品配置權(quán)重先上后下，價(jià)值風(fēng)格產(chǎn)品權(quán)重小幅下行；行業(yè)方面，逢高減持食品飲料板塊，增持醫(yī)藥及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊，TMT板塊權(quán)重整體穩(wěn)定?？赊D(zhuǎn)債資產(chǎn)權(quán)重整體穩(wěn)定，配置風(fēng)格更為均衡；純債資產(chǎn)久期配置中性偏低。

該基金一季度新買入恒生醫(yī)藥ETF、香港證券ETF，增持了中信保誠(chéng)多策略混合（LOF）C、科創(chuàng)芯片ETF，減持了恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF。此外，該基金增持了天弘添利債券（LOF）C、東方紅收益增強(qiáng)債券C、工銀可轉(zhuǎn)債債券、中銀轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券B。紅利低波ETF、恒生科技指數(shù)ETF、中概互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通科技30ETF、通信ETF、科創(chuàng)ETF則集體退出工銀養(yǎng)老2050Y的前十大重倉(cāng)基金行列。

東方紅頤和積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有Y一季度增加了黃金資產(chǎn)的配置。該基金的基金經(jīng)理陳文揚(yáng)表示，依然看好貴金屬的走勢(shì)。此外，該基金在港股大幅上漲后降低了相關(guān)ETF的持倉(cāng)，新買入廣發(fā)恒生消費(fèi)（QDII-ETF），同時(shí)減持了易方達(dá)恒生國(guó)企（QDII-ETF）、南方恒生中國(guó)企業(yè)ETF。

適度增配成長(zhǎng)風(fēng)格資產(chǎn)

站在當(dāng)前市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)，林國(guó)懷、桑磊、汪玲等多位知名FOF基金經(jīng)理對(duì)于如何配置大類資產(chǎn)，在一季報(bào)中給出了最新見解。

林國(guó)懷和汪玲在大類資產(chǎn)配置上較有共識(shí)。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，林國(guó)懷和汪玲都提到，降低偏價(jià)值型基金的配置比例，增加成長(zhǎng)型基金的配置比例。隨著權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)漲幅較大，可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率達(dá)到過(guò)去幾年的高位水平，汪玲適當(dāng)降低了可轉(zhuǎn)債基金以及投資可轉(zhuǎn)債的二級(jí)債基配置比例，林國(guó)懷同樣適度降低了可轉(zhuǎn)債基金的配置比例。汪玲還對(duì)折價(jià)幅度較大的場(chǎng)內(nèi)交易基金進(jìn)行了配置，旨在獲取折價(jià)收斂的收益。

固收投資方面，由于國(guó)內(nèi)債券到期收益率水平進(jìn)一步下降、信用利差進(jìn)一步壓縮，汪玲降低了國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)久期債券基金的配置比例，增加了美元債基金、國(guó)內(nèi)短債基金以及貨幣基金的配置比例。林國(guó)懷也表示，會(huì)繼續(xù)用海外債券型互認(rèn)基金、貨幣市場(chǎng)基金等替換現(xiàn)有組合中的純債型基金。

除傳統(tǒng)的股債資產(chǎn)外，汪玲還配置了少量的黃金主題基金，并且關(guān)注其他商品型基金，以平滑組合的風(fēng)險(xiǎn)。

桑磊則對(duì)于REITs資產(chǎn)較為青睞，以其管理的中歐預(yù)見養(yǎng)老2050五年Y為例，該基金在2024年末僅持有華夏中國(guó)交建REIT的基礎(chǔ)上，今年一季度新買入中金普洛斯REIT、中金安徽交控REIT、華安張江產(chǎn)業(yè)園REIT等多只產(chǎn)品。